国泰君安：汽车尾气催化产业望迎重大机遇

　　【宏观视角】

　　短期恐慌缓解 但央行变“虎妈”或成常态

　　央行将表外理财纳入广义信贷范围，意在控制中小商业银行高速扩张的信贷、表外理财。这也是在更广泛意义上控制金融风险。当前的货币供给机制（即信贷提速以中小商业银行的扩张为主）是难以持续，中小商业银行的信贷增速大幅高于大型商业银行，若持续下去，势必会为金融系统稳定带来很大的挑战。

　　表外理财纳入MPA考核，加强了我们对金融周期下半场到来这一判断的信心。广义信贷增速下滑，地产投资放缓，汽车消费增速也可能减慢，经济下行压力可能在2017年上半年显现。

　　当前债券市场短期恐慌情绪缓释，央行连续三天投放流动性，但不改货币中性偏紧的政策取向，“央行”变“虎妈”或成常态。

　　【行业分析】

　　汽车尾气催化产业望迎重大机遇

　　环保压力趋严，排放标准新规的升级将有效推动车用尾气净化装置的需求，特别是对柴油车国内催化剂龙头将显著受益。受益标的国瓷材料，公司收购的王子制陶、江苏天诺、博晶科技分别在载体、催化剂材料、催化剂分子筛有所侧重，未来有望结合各自优势方向进行整合资源进一步拓展产品线。另外，万润股份作为国内分子筛催化剂龙头，未来将随着SCR技术成为主流催化剂载体，受益于行业趋势。

　　【公司评级】

　　建议增持中科金财

　　控股大金所，提升公司在金融资产交易所领域的控制权优势，大金所2016年1-11月实现盈利，交易所集群战略提高未来业绩增长预期。维持2016-2018年EPS为0.53/0.69/0.90元，上调目标价至75元，维持“增持”评级。