国泰君安：共享单车千亿市场有待挖掘

　　【行业分析】

　　共享单车千亿市场有待挖掘

　　共享单车是出行市场的“低端颠覆”，产业链千亿市场有待挖掘。目前我国共享单车需求量约1000万辆，蕴藏着281亿元的市场，加上上游的单车、车锁制造，以及下游的大数据、导流等增值服务领域，产业链价值可达近千亿规模。目前，共享单车的收入主要包括使用租金收入、押金形成资金沉淀收入，以及后期的广告收入以及大数据的出售收入等，未来随着盈利模式的不断成熟以及用户规模的不断扩大，共享单车前景无限。

　　共享单车迅速扩张也将为传统自行车制造企业带来新的调整与机遇。共享单车的出现一定程度上会降低单车销量，对以通勤单车为主的国内自行车产商是一个巨大的挑战。但另一方面，传统单车企业通过投资共享单车公司，也实现了从制造业转向服务业的重大突破。较早布局优质共享单车公司将会享受行业成长红利，相关受益标的：中路股份（协同效应将现，成本优势巨大）；信隆健康（零部件订单量释放）；上海凤凰、深中华A（传统自行车企龙头）；华西股份（投资优拜单车）；常州永安（拟IPO，政府公共自行车系统开发运营）。

　　2017年银行业资产负债配置展望

　　1）．广义货币增速下行至10.5%左右，较前几年继续下行。央行通过调节银行的信用派生来控制M2总量。预计2017年末M2总量为171.5万亿元，全年需增16.3万亿元。其中预计信贷增量在12万亿元左右，占比74%，地方债置换贡献5万亿元，外汇占款流失2万亿元，财政支出、购买债券、自营非标投放1万亿元M2。

　　2）．基础货币的主要投放渠道为再贷款、公开市场操作等。因外汇占款持续流出，同时又担心降准会错误释放宽松信号，央行改为通过再贷款、公开市场操作等方式补充基础货币。预计2017年降准1次，超额存款准备金率低于2016年上半年，在1.8-2.0%之间，银行间流动性紧于2016年上半年。

　　3）．信贷投放以基建为主。银行2017年面临的信贷需求仍较疲弱，政策层面上也不支持投放过多信贷，预计信贷投放量在12万亿元左右，与2016年持平。信贷投放主力仍然是基建相关的对公长期贷款，需关注基建、PPP项目的进展。房地产相关的个人住房贷款仍有一定贡献，因调控效果逐渐显现，可能存在全年前高后低分布。其他个人、对公短期贷款则呈微弱复苏态势。

　　4）．表外理财增速放缓已成定局。受MPA考核影响，2016年下半年因广义信贷增速明显回落，预计2016年末理财余额达28万亿元。因MPA考核有控制M2增速意图，预计2017年广义信贷增速将下压至12-15%，其中表内增速为13.6%左右，表外理财增速预计为12%。按此推断，计入广义信贷的表外理财规模约20万亿左右，较2016年仅增2万亿元。