国泰君安：水泥开启上半年涨价模式

　　【行业分析】

　　三领域存5G投资机会

　　根据各大运营商和政府部门的表态，5G将于2020年启动商用。经过深入的行业调研，我们认为5G很有可能在2018年启动。原因：①5G分为增强移动宽带、海量机器类通信、低时延超可靠三种场景，而根据3GPP的规划，增强移动宽带的标准将于2018年确定；②通信技术的升级具有竞争性，不但体现在各家运营商之间，还体现在各个国家之间，我们预计韩国和日本有可能在2018年商用5G；③网络建设和应用是相互促进的关系，以典型的大流量应用VR/AR为例，2018年左右可能趋于成熟，应用的需求将拉动5G的建设进程。

　　我们认为投资机会存在于三个领域：①小基站，公众场合小基站数量将数十倍于宏基站，而私人领域的市场规模更不可估量，推荐在小基站领域有储备的共进股份；通宇通讯受益。②射频器件，我们认可SAW在3G、4G手机中进口替代的市场机遇，麦捷科技、信维通信将受益，同时不排除未来进入BAW领域。③光模块，5G必给核心网带来极大的升级压力，推荐光模块产业链标的共进股份、天孚通信、光迅科技；同时新易盛受益。

　　水泥开启上半年涨价模式

　　周期品的上涨驱动因素是边际变化，空间取决于边际变化的幅度；水泥股这波从供给逻辑到需求逻辑的叠加，而涨价将成为新的边际变化，3月1日，河北保定、廊坊地区价格大幅上调30元/吨；江苏南部、浙江北部、上海和南京等地水泥价格上调20-30元/吨，据了解，山东、湖北错峰生产执行较好地区都将会在近日公布价格上调，北京、天津及河北其他地级市在3月10前将会全面跟进上调30元/吨，涨价伴随着天气的变化自南向北蔓延，春季开工旺季是供给短缺与需求错配的提价的关键窗口，涨价幅度很可能超预期。

　　重申推荐水泥板块性机会，水泥股的投资逻辑的演绎，正沿着我们预判的供给逻辑——需求逻辑——涨价逻辑的链条，2月下旬的倒春寒，不改3月春暖花开，随着下游市场需求不断恢复，水泥开启上半年涨价模式。

　　推荐具备估值低优势的龙头（海螺水泥、港股中国建材；华北龙头（金隅股份、冀东水泥），看涨价率先是华东（华新水泥、万年青、塔牌集团）；另外西北如新疆等基建的超预期幅度显著受益标的（天山股份、青松建化、祁连山、宁夏建材）；东北振兴推荐亚泰集团。

　　【公司评级】

　　建议增持*ST金瑞

　　公司旗下核心金融板块各具竞争优势，协同效应不断增强，150亿元配套募资将成为公司业绩持续高增长的重要保障。考虑公司竞购40%外贸金融租赁股权，预计公司2017年-2019年净利润分别为24.05亿元、31.22亿元和40.11亿元，对应EPS分别为0.64元、0.83元和1.07元，年复合增速超过30%。参考30倍P/E，对应公司2017年EPS的目标价为19.2元，距目前有34%空间。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　建议增持浙江鼎力

　　公司2016年度营收、归母净利分别为6.95、1.74亿，同比分别增长45%、39%，与预期完全一致。重申高空作业平台作为“工业级消费品”，或是工程机械最后一片蓝海。短期内看好公司新产品+新营销模式带来海外业务的高速增长；长期看好国内市场趋于成熟，公司作为行业龙头率先受益。判断公司2017-2019年EPS分别为1.55/2.23/3.12元，依然给予公司2017年40倍PE，上调目标价至62元，增持。

　　建议增次苏交科

　　公司发布2016业绩快报，营收约42.6亿元(+66%)，净利约3.7亿元(+21%)，收入高增长主要因外延收购并表。公司内生外延齐发力，收购美国、西班牙等公司打通境外市场，但业务整合前期效益尚未完全体现，业绩低于预期。下调预测公司2016/17年EPS至0.67/0.86元(原0.73/0.97元)，下调目标价至26元(30%空间)，2016/17年约39/30倍PE，增持。