国泰君安：预期待修正 调整后再出发
【宏观视角】
信贷超预期 外汇储备回升
2月新增人民币贷款1.17万亿元人民币，高于市场预期，居民贷款和企业中长贷强劲，经济需求不弱。社融增量低于市场预期，主要因为企业债券发行受阻。在贸易逆差背景下，2月外汇储备重回三万亿美元，显示在美元震荡中国经济好转背景下，资本外流状况改善。预计货币政策将继续稳健中性，人民币汇率短期震荡。
【投资策略】
预期待修正 调整后再出发
目前市场受美联储加息预期上升、国内两会即将闭幕、油价横盘短期情绪宣泄、金融去杠杆措施推进等因素的影响，风险偏好修复进程反复。但随着以上风险因素的落定，市场超调的悲观预期将会获得修正，对应市场的表现将是调整后再出发。
我们认为再出发的市场仍以“周期主唱，消费伴唱”的风格展开。全球不可避免迎来流动性拐点，利率下行推升估值逻辑趋于弱化。去杠杆政策继续推动资金脱虚入实，提升上市资产整体质量，资产泡沫承压而行业盈利改善获得支撑。整体来看，市场利率下行驱动与风险偏好提升驱动均处于持续受压抑的状态，未来市场整体驱动将更依赖于盈利改善。
行业配置方面，围绕盈利改善，布局“中后周期、全球需求渐暖、集中度提升、制度与技术创新”四条投资主线。围绕中后周期，抓住超级周期释放的航空股、受益房地产后周期的家居/家装行业；全球需求渐暖，布局工程机械、有色与石化；供给侧改革推进，重点配置造纸、有色；主题方面，投资增长路径的“新”突破，新空间：一带一路（推荐：中钢国际），新模式：蓝天保卫，新平衡：国企改革（受益：中国联通），新动能：苹果十周年（受益：蓝思科技）。
【行业分析】
国内天然气消费复苏
海上LNG价格中长期低位，经济性+政策刺激将带来行业十三五期间12-15%的年均复合增速。2016年天然气消费量为2058亿立方米。天然气十三五规划提出，到2020年天然气综合保供能力要达到3600亿立方米（对应四年复合增速15%）。
国内外天然气价差扩大，具备海上LNG接气站资产企业受益。
投资建议：首推拥有海上LNG接气站资产的新奥股份，中天能源；其次，看好天然气消费复苏背景下，终端燃气管网和LNG贸易的放量，推荐恒通股份，云南能投，相关标的胜利股份、四川美丰、新疆浩源、百川能源、新奥能源、中石化冠德；第三，LNG设备和工厂建设受益于行业资本开支回暖，推荐海油工程，博迈科，相关标的富瑞特装、中集安瑞科。
【公司评级】
建议增持飞亚达A
名表消费持续回暖，2016年计提减值准备轻装上阵，业绩弹性有望大幅显现，驱动业绩反转。维持2017-2019年EPS预测0.36，0.47和0.51元。维持目标价20元，维持增持评级。
建议增持北陆药业
对比剂业务受益产品升级和进口替代加速，公司主业有望恢复快速增长，同时参股标的发展突飞猛进，预计投资收益逐步显现，中长期发展信心十足。维持公司2017－2019年EPS预测0.49/0.56/0.67元，维持目标价22.05元，维持增持评级。
