国泰君安：三重共振吹响环保板块冲锋号

　　【行业分析】

　　从建材股看受益雄安建设的落脚点

　　雄安主题下一步演绎的超预期的支撑是：基建投资、环保限产，我们预判2017年是地产投资超预期及基建共振（而以往两者方向往往相反），雄安指明了“撸起袖子干”并非空谈，并且雄安新区的建设或推动新型房屋和产业化住宅等新技术的发展；环保方面，雄安周边水泥、小石膏板、防水材料等工业生产远远比北京周边更加集中，环保收紧带来的供给侧改革，扭转了过去建材行业“劣币逐良币”而导致的分散格局。

　　维持建材板块“增持”评级。我们认为建材行业在“雄安主题”中确定性最强，推荐属地水泥包括冀东水泥、金隅股份，但水泥牵一发而动其全身，推荐龙头海螺水泥、中国建材；石膏板行业推荐龙头北新建材；管材行业推荐伟星新材，受益韩健河山；土壤修复行业推荐龙头高能环境；不谈雄安，我们所重点推荐的水泥板块及品牌建材数朵金花也依然具有较大机会；贯穿2016-18年传统行业龙头的业绩估算双升，供给侧改革对估值体系的重塑，雄安是提升了对局部区域供需格局的预期，加速了品牌建材的估值提升，扎扎实实的业绩和偏低的估值，为我们提供了投资机会。

　　三重共振吹响环保板块冲锋号

　　（1）从市场风险偏好来看，雄安新区的成立提升了市场对PPP&环保龙头公司的风险偏好，同时河北省环保投资落地，也进一步强化了市场对于龙头公司业绩确定性的信心。（2）从公司基本面与估值来看，我们统计现有订单，按照订单释放进度，龙头公司的估值已经比较便宜，龙头公司的估值优势已经开始显现。与此同时，雄安治水912亿市场+河北全省监测&煤改气订单释放，进一步保证龙头公司业绩。（3）从行业层面来看，黑臭水体治理、特色小镇这些PPP项目充足，热点不断。而环保与基建之间的边界逐步模糊，相关行业的业绩和订单确定性进一步提升。

　　雄安新区设立直接刺激区域水治理。碧水源是直接受益标的（国内唯一一家具备成熟MBR膜生产、组件制备、10万吨以上规模的再生水厂建设/运营经验的企业）、推荐南方汇通（国内RO膜研发生产龙头，纳滤膜生产线有望年内投产，从而切入市政再生水）；受益标的还包括：京蓝科技（旗下沐禾节水与北方园林，分别受益于节水需求和园林建设需求提升）、中金环境（独家太阳能低温复合膜污泥处置技术，切合当地污泥处置需求）。

　　雄安新区设立间接带动河北环保提标。受益标的包括：先河环保（全国大气质量监测设备龙头）、百川能源（河北主要禁煤区包括保定与廊坊，公司主要覆盖廊坊6个县的燃气分销，煤改气将显著增厚公司接驳与分销环节业绩）为受益标的；推荐长青集团（公司主业为针对工业园区和大型居民聚集区的集中供热项目，雄县项目已经获批，满城项目亟待投产）。

　　龙头超市企业利润有望加速释放

　　创新业态高速增长、CPI触底回升等因素驱动同店收入改善，叠加规模效应、经营效率提升驱动利润率上行，龙头超市企业利润有望加速释放。同时，在门店扩张放缓和最低工资标准增长放缓的背景下，人力成本和租金成本增长放缓，相比国外龙头企业，国内超市企业人效和利润率都有提升空间，尤其是国有企业，成本压缩空间更大。推荐龙头个股和低PS个股，建议增持：永辉超市、中百集团、家家悦；受益标的：高鑫零售、红旗连锁、华联综超。

　　【公司评级】

　　建议增持铁汉生态

　　公司一季报预告显示，2017Q1预计亏损350~550万元(上年同期亏损441万元)，因Q1为传统施工淡季，不代表全年趋势，无需多虑，维持预测公司2016/17年EPS为0.35/0.57元，增速71%/66%。公司订单保障比高，雄安/特色小镇具增量市场红利，员工持股/中植系参股彰彰显信心，维持目标价18.88元(30%空间)，2017年33倍PE，增持。