国泰君安：“龙马”行情延续 周期消费两手抓

　　【宏观视角】

　　地产调控可能经历五步骤

　　1）“认房认贷认离婚”已经实施；2）上浮按揭利率；3）增加交易环节的税费；4）增加部分热点城市及周边城区的土地和住房供应；5）预期管理，扩大部分城市房地产税的试点范围。地产调控的严厉程度：严厉有底，政府的调控只是抑制房价上涨过快而非彻底打压，中国经济、政府收入对地产的依赖程度较高。地产调控放松的可能时点：近十年的房价走势基本三年一个周期，从2015年4月房价从谷底开始启动，那么2018年4月左右可能是新一轮房价周期的起点，意味着有可能放松调控。

　　【投资策略】

　　“龙马”行情延续 周期消费两手抓

　　从市场表现来看， “龙马”行情仍在途中，市场对于“一带一路”与“苹果十周年”关注度也趋于提升。市场这一风格仍将继续延续，短期对于业绩支撑的关注度将继续提升。

　　后期需重点关注两大方面的逻辑线索演变，一是对EPS端形成支撑的力量，重点是全球需求的回暖、中国经济改善持续性超预期，二是对于利率下行与风险偏好提升压制因素的变化，重点关注全球流动性拐点带来的影响，国内去杠杆政策的发力。

　　受央行上调SLF、MLF及逆回购利率、MPA季末考核、300亿光大转债打新冻结资金、公募基金委外监管加强等因素的影响，近期债券市场流动性趋于紧张。综合来看，短期流动性紧张对于A股市场上行力度产生了间接影响，当对市场趋势并未发生显著冲击。

　　围绕稳中求进下的新格局布局主题投资机会。1）一带一路（受益标的：振华重工/葛洲坝/北方国际/特变电工）；2）国企混改（受益标的：中国联通/东方航空/隧道股份）；3）苹果链（受益标的：欧菲光/蓝思科技）；4）环保PPP (受益标的：中金环境/聚光科技)。

　　【公司评级】

　　建议增持深天马A

　　公司是国内中小尺寸面板的龙头企业，此次拟定增收购厦门天马100%股权、天马有机发光60%股权，注入LTPS、AMOLED高端显示资产，将显著提升公司产品水平和盈利能力。我们维持2017-18年EPS为0.82元、1.37元，预计2019年EPS为1.65元，维持目标价24.92元，对应2017年30倍PE，维持增持评级。

　　建议增持鱼跃医疗

　　公司已发布2016年业绩快报，扣非净利增39.91%，扣除上械集团并表影响，原有业务增长依然强劲，净利增30%。考虑中优医药并表，上调盈利预测2016-18 年EPS 0.75（+0.01）/0.98（+0.04）/1.22（+0.09）元，2017年PE32X。公司在家庭医械和临床高值耗材领域并驾齐驱，电商渠道已成为拉动家庭医械的重要引擎，临床高值耗材也通过外延整合形成多个品类，电商+高值耗材平台逐步完善，维持增持评级，维持目标价45元。