平安证券：重提扩大内需意味着什么？
【宏观视角】
重提扩大内需意味着什么？
——4.23政治局会议点评
平安证券认为，此次会议重提“扩大内需”，一是意味着政府对经济面临的压力已有所认知，政策预调以防范经济过快下行，而在外需受到显而易见冲击的情况下，内需重新成为稳定经济增长的动力并不难理解；二是需求端政策需兼顾防风险目标，在当前地方政府债务风险已不可忽视、房地产泡沫仍未完全化解、居民部门杠杆率快速上升的情况下，我们并不认为（或者并不希望）政府将再度重启普遍宽松与大规模的需求刺激政策；三是部分内需领域的结构性机会可能更为确定，例如重点区域经济与财政状况良好省份的基建投资，长效调节机制相关的房地产投资，消费升级与服务业开放等。
【行业分析】
赛马政策落地海南 马彩有望实现破冰
海南赛马政策的落地，是赛马产业在我国发展的重大突破，也预示着马彩在我国可能实现破冰，赛马业有望成为海南建设国际旅游岛的助推剂。参考香港赛马产业，如果赛马产业在海南乃至全国真正得到推广，将是千亿级别的市场。不过，考虑到香港地区从无马彩的赛马运动过渡到有马彩的赛马运动用了整整三十九年的时间，因此我们预计赛马产业在海南真正发展也需要较长时间。综上所述，我们对海南赛马产业长期看好，但短期内还属于炒作概念阶段，目前在赛马产业有所布局的上市公司包括海南瑞泽（002596）、罗牛山（000735）、鸿博股份（002229）、龙韵股份（603729），但这些公司大都属于有意向阶段，需要观察其项目落地情况。
【公司评级】
“推荐”物产中大
物产中大是中国最大的供应链集成服务商之一，是浙江省省属特大型国有控股企业集团，公司从传统的贸易商转变为服务商，通过为客户提供具体的解决方案、增值服务获取价值，摆脱了从产品本身商业属性获取价值的方式。同时，公司积极探索创新型商业模式，通过与上下游加工企业深度合作，延伸产业链条、增强客户黏性、增厚利润率水平。此外，物产中大持续推进成员公司“二次混改”，积极探索产业基金、战略投资者等多元资本参与成员公司改革改制的实施路径，2018年2月，物产旗下两家子公司员工持股试点获批，将激发员工的“二次创业”热情。我们预计2018-2020年收入分别为3234/3618/3849亿元，同比增长17.07%/11.89%/6.37%，归母净利润分别为26.97/31.07/35.47亿元，同比增长20.69%/15.20%/14.15%。考虑到公司在大宗商品供应链领域拥有显著优势，叠加混改和员工持股，看好公司中长期价值，故首次覆盖给予“推荐”评级。
