【宏观视角】
把握“后贸易战”时代的开放红利
我国已进入对外开放新时期,在“后贸易战”时代将呈现对外开放新格局,构建全面开放新格局将是未来一段时期的工作重点。本轮对外开放会更加注重满足国内消费升级需求和产业结构调整,提高我国在全球产业链中的地位,增强竞争力。
以新能源汽车、医药、电信产业为代表的制造业与服务业在本轮开放中将显著受益,三大受益点:(1)优化治理结构,提升运营能力;(2)改善业务结构,在充分竞争中提升行业供给,为消费者提供更广泛选择;(3)促进国际间业务合作与经验交流,提升产业整体竞争力。这也恰好与我国扩大服务业对外开放和促进产业结构优化升级的政策基调不谋而合。
金融服务业发展喜忧参半,短期来看,开放将会给金融业带来双重影响:一方面,外资金融机构由参股转为控股,将对我国金融业形成一定冲击;另一方面,将有助于提升我国金融业的国际竞争力,推动我国的利率市场化和人民币的国际化进程。本轮我国金融业进程可能无法达到国际预期,但3-5年内将提升至兼具深度与广度的较高开放水平。
【公司评级】
建议“增持”华英农业
国泰君安预计,公司2018-2020年EPS为0.38元、0.53元和0.60元。鸭链景气已全面复苏,鸭苗、冻鸭、鸭绒业务将带动公司2018年业绩快速增长。而随着国企改革继续深化,公司内部治理的改善显著提升公司运营效率,打开中长期业绩弹性空间。基于此,通过比较两种估值方法后,取较高目标价10.21元,给予“增持”评级。
维持森马服饰“增持”评级
三大催化剂决定公司基本面维持向好趋势:1、股权激励+员工持股,彰显未来长期发展的信心。2、休闲业务复苏超预期,18Q1显示其强劲的复苏势头。3、收购国际童装品牌美国TCP及欧洲KIDILIZ,完成对中低端、中高端品牌矩阵的搭建,加快国际化进程,奠定了长期发展的基础。公司一季度业绩超预期,上调2018-2020年EPS至0.60元、0.73元、0.88元(上调前为0.59、0.72、0.87元),增速为42.86%、21.67%、20.55%,参考行业平均估值以及公司自身成长能力给予18年27倍PE,上调目标价至16.27元,继续维持增持评级。