国泰君安：夜游经济点亮城市新名片

　　【投资策略】

　　投资机会以结构性为主

　　当前市场看不到系统性的驱动力。经济整体高位已过，后续将维持温和下滑态势；金融监管理顺金融系统运行逻辑，目前仍是处于前半程，加上美国加息进程的展开，利率整体是易上难下；风险偏好方面，改革方面相关举措不断推进，将有利于市场风险偏好的修复与提振。

　　“连环锁”市场下，市场驱动力更多是“分布式”状态。投资机会方面主要以结构性为主，在当前龙马行情的交易特征之下，积极方向的进一步演化，将更可能向着扩散与切换两个方向进行。扩散方面，将仍然是围绕着龙头白马的进一步发掘；切换方面，将是在行业格局优化已经达到一定阶段，而行业景气度将会迎来好转拐点领域。

　　【行业分析】

　　夜游经济点亮城市新名片

　　近年来，城市景观照明行业发生了巨大变化，下游主导客户由商业地产变为地方政府，行业生态对应发生改变：项目规模扩大、总体规划要求提高、项目实施周期短、常以EPC模式实施。以《第一财经周刊》对中国338个地级以上城市级别划分为口径，测算出我国的景观亮化未来三年市场规模总和为3033亿元，17-19年间复合增长率达33%。

　　随着政府逐渐主导城市景观照明下游市场，单个项目规模逐步扩大，行业的门槛日益提高，在项目整体设计能力、企业运营资金、品牌知名度、整体把控能力等方面对企业提出了更高要求，因此我们认为业内龙头上市公司在资金储备、技术实力、内部治理、资质信誉等均具有优势，预计行业优势资源和下游需求将会进一步向龙头上市公司靠拢，呈现出“强者恒强”的态势。

　　“夜游经济”推荐组合：利亚德——净利翻番连三载，“五位一体”的夜游文旅布局有望再造一个利亚德；奥拓电子——收购千百辉，切入景观照明蓝海。“夜游经济”受益组合：名家汇——十年磨一剑，多笔照明大单奠定高成长预期。