平安证券：货币政策可能发生边际调整 但稳健中性基调不变

　　【宏观视角】

　　货币政策可能发生边际调整 但稳健中性基调不变

　　央行在近期发布的2018年第一季度货币政策执行报告中指出，下一阶段货币政策要把握好稳增长、调结构、防风险之间的平衡。考虑到在之前的多篇货币政策执行报告中，相关表述是把握好稳增长、去杠杆、防风险之间的平衡。“调结构”取代了“去杠杆”，整体上货币政策力度总体上可能由紧趋松。不过这绝不意味着央行货币政策方向会发生重大变化，货币政策只可能从稳健中性偏紧向稳健中性偏松方向进行微调。全球经济增速由同步转为分化、中美贸易摩擦加剧与地缘政治冲突加剧、全球金融市场波动率加剧，这三个因素使得中国经济的外部环境变得更加复杂。中国经济增速的逐渐回落，以及通胀压力短期可控，也为央行货币政策的边际放松提供了理由与空间。资本管制、逆周期因子以及利差的保障，使得中国央行货币政策操作的独立性有所增强。这都意味着，央行货币政策的边际调整，既合情合理，也底气较足。

　　【公司评级】

　　推荐千红制药

　　公司是国内肝素产业链龙头企业之一，持续受益于肝素原料药量价齐升。受临床供应紧缺影响，肝素钠注射液2018年掀起提价浪潮。低分子制剂需求旺盛，替代空间大，依诺肝素继续高速增长，那屈肝素预计年内获批，届时公司三大品种齐备；蛋白酶两大核心风华延续，怡开规格转换完成，竞品受辅助用药限制，男科等适应症潜力巨大。千红怡美复方制剂疗效确切，处方配比符合国人饮食习惯，2018年是OTC端起步之年；公司拥有大分子蛋白药物研发平台众红研究院，以及小分子靶向药研发平台英诺升康，首个原创新药临床受理，后续品种储备丰富，尽显创新药黑马之姿。