【行业分析】
证券化扩宽融资渠道 PPP项目加速落地预期强
6月19日,财政部、人民银行和证监会发布《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》,《通知》明确提出,将积极探索项目公司股东开展资产证券化。
投资建议:1)基建增速诉求强,PPP是保障基建落地利器:在稳增长的要求和地产下行的预期下,我们预计未来基建投资增速有保障,考虑当下地方财政压力等因素,未来基建落地需要依靠PPP模式开展;2)《通知》拓宽证券化融资渠道,解决PPP痛点:PPP项目具有前期投入大,项目投资周期长等特点,导致社会参与态度低于预期。《通知》从证券化主体、证券化标的等方面给出明确方向,利于盘活存量资产,扩宽融资渠道,在解决PPP痛点的战役中再下一城;3)订单加速释放,业绩高增可期,PPP公司投资价值明显:①.核心标的订单加速释放:根据我们的统计,包含新签订单及中标订单,日期统计口径为项目签订日期为准(如未披露签订日期则以中标日期为准),剔除框架协议,联合中标协议以公司份额占比计算,如未披露份额占比则假设联合中标人均分项目;2017年东方园林至今累计中标178亿(+77%);铁汉生态累计中标80亿元,去年同期仅中标11亿元;龙元建设累计中标206亿元(+257%);棕榈股份累计中标107亿,去年同期仅中标5亿;②.核心标的业绩预喜,中报行情值得期待:东方园林中报预增30%~60%;棕榈股份中报预增50%~100%,文科园林中报预增50%~80%,PPP园林核心标的中报预增高,有望带动PPP板块掀起中报行情;③.未来业绩高增保障明显,当下投资价值空间大:目前PPP行业估值在20-25倍(2017年),相对较低。考虑到今年核心标的订单高增保障18年业绩高增长,核心标的将有可能创下历史最低估值,投资空间大;5)继续推荐①PPP+园林:铁汉生态/东方园林/美尚生态/棕榈股份/乾景园林/文科园林/云投生态;②推荐PPP+设计:中设集团/苏交科;③推荐PPP+轨交:腾达建设/隧道股份;④推荐PPP平台公司:龙元建设。
东航物流混改方案落地 打造航空物流新巨头
2017年6月19日,东航物流宣布将实现股权多元化改革。根据协议内容,东航集团、联想控股、普洛斯、德邦、绿地、东航物流核心员工将分别持有东航物流45%、25%、10%、5%、5%、10%的股份。
东航物流混改方案落地,是国企混改,尤其是民航领域混改里程碑事件,为今后的国企混改提供了积极的借鉴作用。国货航为平台的民航业混改同样值得积极关注,国航和南航预计将货运业务重组,引入民营物流快递公司,组建新的国货航公司,整合国航和南航的枢纽航线网络和民营企业的供应链管理、终端客户资源等优势,提高我国航空物流业的国际竞争能力。重点推荐:南方航空、中国国航、东方航空。