国金证券：民航铁路混改仍有较大空间
【宏观视角】
PPI上涨超预期
12月CPI同比小幅回落0.2至2.1%，略低于市场预期；CPI环比涨幅0.2%低于历史同期表现，主要受到食品弱势表现的拖累（环比仅0.4%），而其中气温偏高造成的蔬菜价格弱势上涨是食品中的主要拖累，此外非食品（环比0.2%）表现强于历史同期。PPI加速回升，同比提高2.2至5.5%创2011年9月以来新高，环比1.6%创2002年有数据统计以来最高。PPI强势反弹主因供给侧改革、需求平稳与汇率贬值输入型通胀带来的生产资料持续强势回升（环比2%），其中偏上游的采掘、原材料（2.7%）持续回升显著。
未来看，由于春节错位，食品、服务季节性上涨，预计CPI在1月回升至[2.2,2.5]，2月将明显回落至2%以下。而PPI将延续上涨至6%左右，货币政策中性以及放宽对经济增长底线背景下，稳增长力度退居去杠杆防风险之后，今年生产资料价格涨势恐难延续16年的强势，预计PPI前高后低，一季度达到高点后逐季回落，全年平均水平在2-2.5%之间。
2016年实际执行赤字与狭义财政赤字均较2015年明显提高，预计2017年扩张速度放慢，空间缩小。同时，准财政扩张的空间可能下降，需要广义财政或者央行再贷款工具支持基建。预计2017年的信贷政策仍将相对宽松。在这种情况下，预计货币政策转为中性偏紧，但M2的增速也难比2016年底的11.5%收紧。
【行业分析】
两票制促流通领域集中度进一步提升
国家推行两票制，最大的受益者即为大型商业分销企业，首先其已相对规范；其次两票制推行有利于其收购更多小型流通企业、扩大规模；第三，其可承担部分药品营销职能，提高利润率。
在医改的四大领域中（医药、医保、医疗、流通），相对于其他三大领域，我们认为流通领域的阻碍相对最小，改革进展将最为迅速，而两票制国家文件的发布将进一步加速流通领域的洗牌，利好大型流通企业。
从投资角度，以下产业脉络值得重视：
3、IVD流通商的市场整合及产业链重构价值：润达医疗、迪安诊断、美康生物、塞力斯；
4、具有销售推广服务能力的医药工业。
民航铁路混改仍有较大空间
2016年12月召开的中央经济工作会议中，明确提出混合所有制改革是国企改革的重要突破口，要在铁路、民航等领域迈出实质性步伐。2017年将是混改的落地之年和重点突破年，混合所有制深化，民航、铁路相关公司混改试水，仍有较大改革空间，积极关注混改主题机会。
推荐：广深铁路：客运收入占比最大，客运提价敏感度较高。且拥有可供直接开发的土地面积50多万平方米，多元化经营大有前途。铁龙物流：顺应市场变化，积极向特种集装箱业务转型，提供全程物流服务，布局冷链物流业务，具有前瞻性眼光。南方航空：以广州为主要枢纽，布局加密欧美澳航线，扎根国内二线城市，将受益中西部地区经济崛起及消费升级。东方航空：看好长三角民航消费需求，引入达美及携程战略投资者，助力公司发力国际市场，剥离非客运业务专注主业经营。
大宗风险偏好上升 板块迎来交易性机会
锌铅铜价格虽受益于风险偏好提升，且带有阶段性短缺的支撑属性，但仍然受制于国内商品需求下行压力，预计涨价有望持续，但将演化为小幅缓涨的局面，上涨空间受制于前期高点。因此，我们认为，锌铜板块或将迎来交易性机会。推荐组合：驰宏锌锗，江西铜业。
