国金证券：新经济行业的发展空间巨大

　　【行业分析】

　　新经济行业发展空间巨大

　　现阶段的新经济是以信息传输、计算机服务和软件业与高端装备制造为主体，涵盖环保、科学研究、生物医药、新能源和新材料等七大领域，涉及医药等十大行业。中国新经济已经开始萌芽，如果后期支持政策跟上步伐，那么未来几年中国新经济的发展前景将非常广阔。

　　（1）医药生物：供给侧改革，新医疗崛起。1）“药改”向“医改”推进，新医疗崛起，医药行业“规范化”面临出清，孕育结构性机会；医疗行业“效率化”提升能力，做增量机会。2）借鉴90年代日本医改经验，看好未来十年中国“新医疗”投资机遇：从产业角度看，以医疗创新、医疗服务、医疗器械为代表的新医疗未来潜力较大；从投资上看，新医疗的证券化将比传统医疗具有更大的投资机遇。3）推荐标的上看，研发外包CRO：泰格医药、华威医药；健康体检：美年健康；诊断外包：迪安诊断、润达医疗；民营医院：爱尔眼科、信邦制药；医疗器械：鱼跃医疗、乐普医疗、凯利泰。

　　（2）汽车行业：智能化与电动化。1）汽车智能化：一场颠覆汽车产业的彻底革命。各国政府均表态大力支持无人驾驶下，智能驾驶开启ADAS千亿级市场，预计到2020年国内乘用车ADAS前装市场规模达1350亿元（目前70亿人民币）。2）电动化：确定性增长的细分行业。“限购城市牌照+充电设施完善+政府购车补贴”提供新能源汽车增长动力，短期关注电动物流车，长期看好新能源乘用车。3）看好智能网联汽车产业链，建议关注智能化[拓普集团+双林股份+万安科技+亚太股份]和网联化[宁波高发+索菱股份+威帝股份+高鸿股份]，而电动化领域建议关注东风汽车、江淮汽车、康盛股份和松芝股份。

　　（3）新能源行业：关注储能及燃料电池等新方向。1）新能源汽车催生多样化投资机会，我们建议重点关注价格弹性预期差的上游环节，以及面临政策催化的燃料电池行业。2）市场需求及政策环境持续升温，成本下降推升储能经济性，商业化加速。3）电力体制改革下，政策端提速明显，看好轻资产的综合能源服务商。4）推荐标的上看，新能源汽车领域重点关注大洋电机、富瑞特装、雪人股份等，储能领域重点关注圣阳股份、南都电源、阳光电源、雄韬股份，电改领域关注北京科锐、宝光股份、国电南瑞、金智科技、置信电气和智光电气。

　　（4）机械行业：重点关注先进轨交装备、智能物流装备和节能环保装备。1）先进轨交装备看：预计2020年城市轨道通车里程将超过8000公里，未来五年新增城轨车辆4.4万辆。2）智能物流装备看：预测到2018年国内自动物流系统市场规模将超过1000亿元，快递企业集中上市也带来提升装备投资需求。3）节能环保装备看：国内生物质发电和余热发电市场空间巨大，小型蒸汽轮机潜在市场需求达百亿，发电岛成套设备千亿。4）轨交装备重点推荐华铭智能、春晖股份、鼎汉技术和康尼机电，智能物流重点推荐诺力股份、天奇股份、五洋科技和安徽合力，节能环保重点推荐中金环境、新界泵业和金通灵。

　　（5）新材料：把握三条投资脉络。1）光刻胶具有门槛高、粘性强、集中度高等特点，全球供应商中前8家占据了全球95%的市场份额，2016年是光刻胶国产化产业化的元年。2）石墨烯逐渐步入产业化道路，目前韩国、日本和中国在石墨烯的应用和产业化方面走在世界的前列。3）碳纤维是国家迫切需要短期内突破的高新技术纤维品种，日本企业处在技术领导者的地位，美国德国则处于技术提升阶段，而中国则处于技术攻关阶段。4）目前国内有大批企业进入了碳纤维制造领域，中复神鹰、江苏恒神、威海拓展和兰州蓝星位居前列，目前来看中复、恒神、蓝星已建有百吨级T800生产线，其中复及蓝星实现了稳定量产。

　　（6）环保：生物质能、余热利用、火电脱硫脱硝、膜技术以及监测、检测技术及仪器等新兴部门。1）环境监测领域上看，据估计监测市场空间在千亿以上，其中单VOCs监测仪器市场空间就约350-450亿元。2）膜技术污水处理领域上看，PPP大潮为环保行业带了了无限机遇和市场空间。3）海水淡化领域上看，据统计2015年底，我国海水淡化工程121个，规模100.88万吨/日，为世界海水淡化规模的1.2%，“十三五”期间政策利好叠加电改加速，海水淡化迎来新发展。4）环境监测领域重点推荐聚光科技、雪迪龙，膜技术污水处理领域重点推荐碧水源，海水淡化领域重点推荐巴安水务。

　　（7）商贸：移动互联网蓬勃发展，配套商贸产业迎来新机遇。1）消费升级与产能过剩助推跨境电商发展，根据阿里巴巴的数据，跨境电商市场2015-2020年复合增长率达到20.1%。2）移动互联网成为重要渠道，流量与产业链优势加速IP和CP品牌成长，根据易观智库的预测，2018年网红产业规模将达到1016亿元，2015-2018年CAGR高达59.4%。3）电商渠道爆发驱动高端仓储行业发展，物流地产开发成蓝海，我们预测高端仓储规模将保持20%左右的年增速。4）重点推荐标的为南极电商（把握IP流量风口，构建移动互联网生态圈）、东百集团（转型物流地产开发运营，轻资产基金模式助力发展）、跨境通（出口跨境B2C龙头，行业仍处市场红利期）。

　　（8）通信领域：重点关注工控物联网。1）我国急需大力发展工控物联网，工控安全涉及国家基本安全，高层对此非常重视，并多次做出批示，工业控制网络安全正在成为网络空间对抗的主战场和反恐的新战场。2）油气行业工业物联自动化，我国拥有近40万口油气水井，其中85-90%具备安装自动化采集实现远程监测控制的必要，而目前整体数字化水平只有20%多。3）重点推荐工控物联网龙头安控科技。

　　（9）计算机：科技驱动行业增长。1）软件定义，硬件重构。从计算机行业的营收构成上来看，硬件销售的占比逐年减少，2016年SW计算机设备在总体营收中的占比下降到55.7%，硬件开始向软件定义方向发展，比如软件定义网络、软件定义存储等。2）新兴技术推动行业整体毛利率增长，计算机行业毛利率从2011年16.8%左右提升到当前27%的水平，我们认为主因上市公司紧跟移动互联网、云计算、大数据等科技浪潮。3）细分领域我们看好私有云、计算机视觉板块业绩快速释放。产业趋势方面，我们看好人工智能与区块链应用逐渐落地，看好智能化与价值安全交换带来的巨大的商业价值。4）重点推荐易联众、创意信息和佳都科技。

　　（10）电子：OLED扬帆起航；物联天下、“芯”欣向荣；汽车电子面临新机遇。1）第三代显示技术OLED扬帆起航，预计2016年OLED面板市场将达150亿美元，比2015年增长约40%。到2020年底AMOLED市场额将达670亿美元，年复合增长率约为46%。2）物联天下，传感先行、“芯”欣向荣，2015年全球物联网芯片市场规模达45.8亿美元，分析机构MarketsandMarkets预计2016-2022年全球物联网芯片市场复合成长率为11.5%，2022年市场规模将超100亿美元。3）汽车电动化及智能化是大势所趋，汽车电子面临新机遇。汽车半导体快速增长，预计到2020年将突破400亿美元。智能驾驶传感器模块市场高速发展，Yole预计，2030年市场规模将达到360亿美元，复合年增长率为19%。4）我们重点推荐：深天马A[大力布局OLED面板产业]、欧菲光[大力布局智能驾驶产业]、宏发股份[电动汽车高压直流继电器高速增长]、东软载波[大力布局物联网产业链]、华工科技[大力布局工业自动化传感器]。