国金证券：警惕货币条件过紧带来的风险
【宏观视角】
警惕货币条件过紧带来的风险
11月M1下降1.2个百分点至22.7%，M2下滑0.2个百分点至11.4%；财政发力致财政存款下滑较多，流动性紧张非银金融机构存款大幅下滑，拖累整体存款下滑较多。（1）11月财政存款新增6875亿，环比下滑5225亿，同比少增7425亿，主因流动性收紧非银金融机构下滑3304亿，同时财政发力财政存款下滑2876亿；（2）M1下滑部分来自基数抬升的不利影响，新增存款较弱拖累M2增长。
政策面来看，从流动性供给角度看，贬值压力下基础货币损失，信用扩张疲弱，整体货币条件偏紧，预计M2将继续回落，难以达到13%的增长目标。（1）四季度以来，人民币贬值压力倍增（10月以来人民币累计贬值3.5%），与此同时央行外汇占款降幅明显扩大，基础货币损失；（2）信用扩张方面，企业自身信贷需求疲弱、地产调控下按揭贷款回落、专项金融债暂停等因素致信用扩张不足。
展望2017年，我们预计经济弱企稳（GDP增长6.6%），通胀中枢提高（CPI或达2.1%，PPI或达2.3%），实体经济吸纳资金的能力进一步提高，但在外部美联储加息、美国经济走强、资产价格高企、高杠杆限制下，货币政策难有放松空间，我们预计货币政策中性边际偏紧。
【行业分析】
规模好于预期 企业信贷数据改善
11月的信贷数据略好于预期，企业信贷数据环比出现改善。随着经济的短期企稳以及企业部门盈利的改善，实体经济的投资需求也开始复苏，企业信贷数据持续改善可期。维持板块买入的投资评级。建议重点关注：宁波银行、北京银行、兴业银行、招商银行。次新股关注：上海银行、贵阳银行。
单采浆站发展意见出台 血制品优质公司受益
12月15日，卫计委和食药监总局共同发布《关于促进单采血浆站健康发展的意见》。我们认为，这一意见的出台在国内血制品行业发展的进程中有着重要意义，其对血制品等相关行业的投资的指导意义主要在于：明确了大的方向，今后仍将积极推动浆站设置；明确提出新浆站设置审批向高水平、大规模的优势龙头企业倾斜；明确提出全面普及浆站核酸检测，也是国内主要核酸血筛诊断企业继血站核酸检测全覆盖后的又一机遇。我们认为国内血制品龙头企业华兰生物将受益。
