国金证券：关注城市轨交细分领域龙头

　　【宏观视角】

　　PMI回升超预期，四季度政策仍需稳增长

　　当前来看，短期内需求回暖明显，价格回升下生产也较为积极，但仍需警惕内在风险：一是中小企业的资金紧张状况有所加剧，这与中小企业PMI仍处收缩区间相印证；二是全球低利率下的弱增长格局仍在持续，外需疲软短期内仍难实质性改善，新出口订单指数仍处临界点以下。

　　未来看，传统旺季退潮下制造业景气度回升的持续性和强度仍有待甄别，后期仍需政策发力支持。有利因素上看前两批PPP示范项目年底前加速落地，而第三批示范项目也开始进入落地阶段，对制造业景气度有一定的支撑。不利因素上看：一是钢铁等领域11月份完成全年去化任务，对于制造业整体的拖累效应仍不确定；二是价格上涨的持续性有待甄别，需求仍需要宏观政策的支持。

　　【行业分析】

　　关注城市轨交细分领域龙头

　　《交通基建三年计划》中，16-18年重点推进103个城轨交通项目，新建线路2000公里以上，涉及投资约1.65万亿。十二五期间，城轨交通累计完成投资1.23万亿；预计十三五期间我国城轨交通投资规模将达到1.7~2万亿元。

　　城市轨交装备产业链关注四个领域：车站设备、车辆及部件、系统设备、供电设备。

　　投资标的：关注细分领域龙头，分享行业确定性成长。

　　华铭智能：检售票设备细分冠军，受益五年轨交发展高峰

　　春晖股份：备用电源系统绑定中车四方，业绩确定性强

　　康尼机电：轨道交通门系统龙头，布局新能源汽车领域

　　众合科技：地铁信号系统龙头，国产化提高市场份额

　　鼎汉技术：轨交电源系统领先，地面到车辆布局加码

　　永贵电器：轨道交通连接器龙头，拓展新能源领域