国金证券：分布式光伏将迎爆发式增长

　　【晨报精选】

　　美元指数强势六年一个周期

　　圣诞假期之前，美元指数攀上了14年来的高位，之后市场显现部分获利了结的迹象。由于利差优势扩大，多数投资者仍看好美元在新一年中继续走强。

　　美元指数在特朗普当选之后一直表现抢眼，其中主要的因素包括：（1）美国经济数据向好，通胀预期强烈升温。（2）欧央行继续加大宽松规模。（3）日元好景不长。（4）英镑一蹶不振。

　　美联储12月14日再度加息，并暗示明年会再加息三次，而日央行和欧央行实际上正在积极想办法，将各自的短期收益率维持在深度为负的区域内，这直接导致收益率差进一步扩大。目前，美国2年期国债收益率较同期限德国国债收益率高198个基点，接近2005年以来最大水平，这将成为吸引更多资金流入美元的核心驱动力。事实上，货币政策分化将在2017年变得更加明显，美联储将收紧货币政策，而欧央行会进一步扩大资产负债表。然而，美债收益率若持续大幅上扬，则可能开始压抑美国股票及经济，美元指数的上行高度不宜过分期待。

　　根据历史经验，美元指数在1979-1985的周期上涨持续6年，正好拉美国家发生经济危机，美元成为了全球的避险资产；而在1995-2001的6年周期中也持续上涨，在这个上涨周期中，1997年亚洲金融危机爆发，美元再次成为避险资产。巧合的是，美国经济复苏，美联储在2014年退出QE，而美元指数从2011年启动上行，根据6年一个轮回的判断，到2017年，美元指数走势或将见顶。美联储为应对次贷危机，一度曾释放出大量美元，令美元指数处于低位，而在美联储退出QE及未来加息和缩表的过程中，一定会伴随着美元指数的升值，同时也将伴随着其它风险资产国家的资产价格下跌。我们或将看到部分新兴市场国家出现“完美风暴”。

　　【行业分析】

　　分布式光伏将迎爆发式增长

　　分布式光伏项目相对地面电站的投资吸引力将大幅提高，开发企业的人力、财力、金融机构的融资重心，都将向分布式项目倾斜，而这种快速的规模化及融资成本的降低，将进一步加速分布式光伏发电度电成本的下降，进而有望从2018年开始逐步实现用户侧的平价上网。

　　投资建议：看好分布式光伏在十三五期间的快速增长，尤其是2017年的爆发式增长，以及中长期光伏在用电侧实现平价带来的新一轮需求高增长，建议布局拥有优秀分布式项目（屋顶资源）以及融资渠道的相关企业、以及性价比优势持续扩大且受益于分布式市场爆发的单晶产业链。重点看好：隆基股份、中来股份；关注港股：协鑫新能源、兴业太阳能、卡姆丹克太阳能。

　　风电方面，随着特高压逐步建成、可再生能源配额制的贯彻实施、以及电力市场化交易机制的完善，中长期看弃风限电问题有望逐步缓解。推荐：天顺风能、泰胜风能，关注：金风科技、通裕重工、节能风电。

　　环保税法提振监测、减排市场

　　2016年12月25日，十二届全国人大常委会第二十五次会议25日表决通过《中华人民共和国环境保护税法》，并将于2018年1月1日起施行。

　　落实环保税法，监测先行，长期落实减排：首先，前段时间的环保机构垂直管理，已经在为后续环保税法的落实搭桥铺路。监测作为环境污染防治和监管的基础，关系到税收以及税负减少的重要依据，是环境税法得以落实的基石。各级环保机构以及企业有1年的时间准备开展相关的环境监测工作，环境监测设备将迎来小爆发，监测服务市场将逐步打开并维持。重点关注聚光科技、盈峰环境等。再次，环保税法执行的基石稳定后，企业如何在现有基础上节能减排，关系到税负是否能有效减少，权衡利益下，企业或将积极开展减排工作，相关污染治理，尤其是工业污染治理市场有望扩大，能提供节能降耗增值服务者将进一步增强市场竞争力。重点关注碧水源、高能环境、雪浪环境、永清环保等。

　　PPP资产证券化，环保优质项目快上加快。关注两类“强制”试点，拥有更多订单的标的有望在创新形成一定证券化基本模式后，加快项目的落地，进一步提振业绩。重点关注：碧水源、启迪桑德、云投生态、博世科等。