国金证券：中国对发达国家出口进一步好转

　　【宏观视角】

　　中国对发达国家出口进一步好转

　　美元计价下，1月出口同比7.9%（前值-6.2%），进口同比16.7%（前值3.1%），顺差513.5亿（前值407.1亿）。

　　人民币计价下，1月出口同比15.9%（前值0.6%），进口同比25.2%（前值10.8%），贸易顺差3545亿元（前值顺差2754亿元）。

　　出口大幅改善，季调后的出口数据也大幅转正，主因低基数效应与外需的持续改善。（1）季调数据显示（美元计价下）出口由负转正至8.0%（人民币计价下，出口涨幅扩大至15.9%），表明出口仍然在继续回暖，也与出口集装箱指数等高频数据相印证；（2）技术因素略显不利下（工作日较去年同期少两天），低基数效应明显，同时也得益于美、欧、日制造业的回升，PMI制造业指数扩张区间均创近期新高。

　　进口涨幅创2013年以来的单月新高，季调后数据也表现较好，低基数外，主因是大宗商品价格上涨贡献，同时量上也出现了结构性回升，一定程度上反映了市场对于节后复产开工的向好预期。

　　未来看，预计短期内进出口仍将有向好表现，主因是低基数效应叠加节后开工复产的旺季影响。预计2017年出口的表现可能超预期。全年看，在全球制造业继续向好以及大宗商品价格中枢抬升背景下，预计进出口都将较去年明显回升。与此同时，特朗普贸易新政的影响下，进出口表现可能从2015年4月份以来的进出口同跌，进口跌幅更大，转向2017年进口改善情况或好于出口，贸易顺差或将收窄，对人民币汇率造成一定压力。