【宏观视角】
短期内PMI仍有支撑 但未来或难以继续保持
中国3月官方制造业PMI录得51.8(前值51.6),非制造业PMI录得55.1(前值54.2)。
3月份制造业PMI创2012年4月份以来的新高,环比涨幅平均而言弱于季节规律,其中生产与新订单指数持续上行,而原材料购进价格和出厂价格指数双双回落。总体表现出了供需扩张、价格回落、产业结构优化和进出口仍有支撑的格局。未来看,短期内工业加库存周期接近尾声以及地产调控影响的扰动,PMI走势有待观察。虽然短期内PMI仍有一定支撑,但未来可能难以继续保持一季度的强势格局。
未来看,短期内工业加库存周期接近尾声以及地产调控的影响,PMI持续性待观察。本轮工业生产的回升主因产能周期筑底叠加库存上行周期,由于需求端的羸弱,弱周期的概率较大,加库存周期也大概率在年中见顶,站在当前时间节点上看,这也就意味着短期内加库存周期进入尾声,与3月份PMI库存数据相印证,叠加近期地产调控加码,未来的PMI持续性仍待检验。总体判断,一季度经济相对有支撑,但不改全年弱企稳的格局,主要包含两层含义:在从政策上看,将由去年非常宽松的财政和货币政策,转到今年基本上“双紧政策”,政策边际收紧信号明显,不利于资产价格表现;而另一方面,我们有一个判断,今年有可能第一次真正出现资金脱虚入实,叠加供给侧改革更加注重实效以及支持新兴经济大力发展,经济从增长转向成长,经济增长的质量将有所提高。