【宏观视角】
警惕工业企业利润向好下的隐忧
1-2月份,全国规模以上工业企业实现利润总额10156.8亿元,同比增长31.5%。
1-2月工业企业利润总额累计同比录得31.5%的高增长,创2012年以来新高,单位成本和费用下降下,主因节假日错位下节后提前开工复产叠加价格上涨明显。
1-2月份工业企业利润向好喜忧参半,利润率抬升、资金回笼以及产成品周转有所改善下,新兴行业和私营部门利润表现仍旧一般,结构性问题仍然存在。一方面,反映工业企业效应的指标有所改善;另一方面利润向好下,仍存隐忧,表现为一是制造业中传统行业利润修复性增长下,新兴产业利润同比增长仅为19.8%,并且利润占比与去年同期相比下降了0.5个百分点;二是国有控股企业高增长下,私营企业利润增速表现一般,利润同比增长14.9%,并且伴随着利润增长的是主营业务成本的同步上升,特别是百元主营业务收入成本在不同所有制性质的企业类型中最高。
未来看,短期内开工旺季延续叠加PPI仍旧高位,工业企业利润仍有支撑,但需要警惕是货币环境收紧下库存周期见顶叠加需求羸弱的影响。3月份钢材市场量的涨幅有所收窄,但电厂日均煤耗表现向好,印证3月份工业生产仍旧有支撑,结合PPI预计3月份仍能维持高位水平,预计3月份的工业企业利润仍有一定支撑。但是未来看需要警惕的是货币环境收紧下加库存周期见顶回落以及下游需求持续羸弱的影响,本轮工业生产一个重要的原因在于产能周期筑底叠加库存上行周期,而我们判断今年的加库存周期大概率为弱库存周期,可能会在年中见顶,而下游需求羸弱叠加库存周期见顶回落,预计后期工业企业盈利能力受考验。