国金证券：万亿保证金盘活开启 建筑业资金状况将大为改善
【行业分析】
万亿保证金盘活开启 建筑业资金状况将大为改善
6月7日，李克强主持召开国务会常务会议，决定推出新的降费措施，要求兑现全年为企业减负万亿元的承诺；自7月1日起，将建筑领域工程质量保证金预留比例上限由5%降至3%。
3%新政盘活建筑业数千亿资金，财务费用下降有望提高3%利润：1）质保金长期占用建筑企业巨额资金：建筑工程质量保证金指的是施工方根据甲方的要求，在承包合同签订之前，预先交付给甲方，用以保证施工质量的资金；一直以来，建筑工程保证金基本上以工程价款结算总额的5%进行缴纳，新政将比例降低至3%，根据统计局的数据，2015年全国建筑企业实现工程结算收入16.84万亿，利润总额6183亿元，按最高5%缴纳比例测算质保金高达8420亿元，仅质保金一项，就相当于同期全国建筑业利润总额的136%，质保金比例下降到3%则质保金可减少3368亿；2）2016年申万建筑装饰板块总营收3.9万亿，根据3%新政，占比营收2%即780亿的被占用资金得到释放，假设建筑上市企业融资平均利率5%，将减少780*5%即39亿的财务费用；2016年申万建筑装饰板块净利润为1143亿，3%新政带来的财务费用的减少将提高建筑上市公司约3%净利润；3）2016年申万建筑装饰板块现金及现金等价物共9928亿，被释放的780亿现金可增加建筑企业7.9%的账上现金，对工程建设需要前期垫资的建筑企业来说是重大利好。
根据资金需求强度推荐PPP/钢结构/装饰等建筑细分行业：我们认为3%新政全方位利好建筑板块，受益公司为：1）PPP：①PPP+园林：铁汉生态/东方园林/美尚生态/棕榈股份/乾景园林/文科园林/云投生态；②推荐PPP+设计：中设集团/苏交科；③推荐PPP+轨交：腾达建设/隧道股份；④推荐PPP平台公司：龙元建设；2）钢结构：杭萧钢构/东南网架/精工钢构/鸿路钢构/富煌钢构；3）装饰企业：神州长城/全筑股份/金螳螂/亚厦股份/广田集团/东易日盛。
