国金证券：A股纳入MSCI 建筑蓝筹有望获增量资金

　　【行业分析】

　　A股纳入MSCI 建筑蓝筹有望获增量资金

　　6月21日凌晨4点30分（北京时间），MSCI官方公布将A股纳入新兴市场指数，预计将有222只大盘股被纳入，基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。

　　国际资金重价值投资，建筑大蓝筹有望获得增量资金配置： 1）增量资金将更看价值投资：①.从QFII在A股作战历史来看，海外资金在大消费、大蓝筹上的配置相对较高，偏好确定性高的标的特点较为明显；从本次纳入标的上看，本次纳入标的均为风险低的大市值个股，标的更多集中在非银金融等大蓝筹上；②.我们判断，未来海外资金仍将沿袭成熟资本市场中的价值投资观念，青睐大市值、行业龙头、高股息率、现金流好以及稀缺标的概率较大；2）建筑大蓝筹符合海外资金投资逻辑：①.建筑大蓝筹估值低，符合海外资金配置要求：建筑装饰板块整体估值（对应16年PE，下同）18.6倍，其中房屋建设/基础建设子行业估值为10.9/17.0，相对较低。建筑蓝筹估值低于板块整体估值，符合增量资金配置要求；②.建筑大蓝筹有望得到增量资金配置：据统计，本次入围个股中，建筑装饰板块股票仅12只（其中包括园林龙头东方园林、装饰龙头金螳螂等稀缺性标的），在资金寻求风险分散需求的驱动下，入围建筑大蓝筹有望获得增量资金的配置。

　　建筑蓝筹关注大基建，跟踪高股息率/低估值/稀缺性标的：1）大基建基本面向好，得到配置概率大；2）多维度挖掘外资潜在布局标的：①.高股息率（括号内为相关指标具体参数，下同）个股：上海建工（2.87）/中国建筑（2.31）/葛洲坝（1.59）/隧道股份（1.54）/金螳螂（1.44）/中国铁建（1.28）；②.低市盈率（2017PE）个股：中国建筑（9.1）/中国铁建（11.1）/葛洲坝（14.5）/中国交建（14.2）/中国中铁（15.5）；③.稀缺标的（细分行业仅一家纳入）：金螳螂（2017PE/PB/PEG分别为14.04/2.35/0.86）/东方园林（2017年PE/PB/PEG分别为23.42/4.40/0.43）。

　　煤电标杆电价变相上调 关注水电价格联动

　　国家发改委日前发布了《关于取消、降低部分政府性基金及附加合理调整电价结构的通知》，通知中称，自2017年7月1日起，取消向发电企业征收的工业企业结构调整专项资金，将国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准各降低25%，腾出的电价空间用于提高燃煤电厂标杆上网电价，缓解燃煤发电企业经营困难。

　　煤电企业用煤成本回归合理，预计上网电价上调1.1分/度（有地区差异），火电下半年盈利将迎边际改善。叠加火电国企合并重组，火电板块迎来催化。同时关注水电价格。我们维持行业“增持”评级，投资组合为：华能国际、华电国际、大唐发电、长江电力、三峡水利。