国金证券：美联储如期加息 美债长端收益率下行

　　【宏观视角】

　　美联储如期加息，美债长端收益率下行

　　——12月14日FOMC会议声明点评

　　12月14日美联储公布12月FOMC会议决议，宣布加息25基点至1.25-1.50%利率不变，并维持点阵图预测的加息节奏不变，符合市场预期。声明公布后，美元指数大幅下跌0.6%至93.5附近，10年期美债收益率下跌6个基点至2.35%，离岸人民币升值100基点至6.6130，黄金价格上涨近10美元至1255美元/盎司，美股冲高回落，原油价格下跌。

　　国金证券认为，加息缩表与特朗普减税叠加，预计将在2018年推高美元。中国料不会跟随美联储加息，中债短期影响相对较小。首先，中国当前的经济并不存在过热倾向，金融去杠杆压力进一步上升的诉求也不高。从实体经济数据来看，尽管进出口和信贷数据表现超预期，但物价有所回落，如果选择进一步加息，将令本已有所上升的实际利率进一步上行，对实体经济产生更大下行压力。其次，美联储加息后，短期美债收益率是下行的，那么中美10年期国债收益率是上行的，通过汇率渠道对中国货币政策的约束也是减轻的。第三，明年美债收益率的上行将对中债形成约束，但中美利差存在可腾挪空间。