国金证券：铁路局或将完成更名 铁改进入实质性阶段
【宏观视角】
季节性回升难抵趋势性下滑--8月经济数据点评
8月规模以上工业增加值当月同比6.0%（前值6.4%），累计同比6.7%（前值6.8%）；8月社会消费品零售总额当月同比10.1%（前值10.4%），累计同比10.4%（前值10.4%）；8月固定资产投资当月同比3.8%（前值6.5%），累计同比7.8%（前值8.3%）。
国金证券认为：
1、房地产和制造业投资季节性回升，难抵基建投资下行，8月固定资产投资继续下滑。8月固定资产投资当月同比大幅下滑，且累计同比也呈下降趋势。房地产投资和制造业投资季节性回升背景下，基建投资因广义财政支出放缓而明显下降。8月份PPI处于较高位置，实际固定资产投资表现依然疲弱。制造业投资中，汽车投资回升明显，轻工表现尚好。新兴行业中计算机依然保持较高增速。民间投资承压于资金来源继续下行，经济活力有所下降。未来看，固定资产投资资金来源增速依然处于较低位置，制约固定资产投资表现，且新开工计划额明显下降，短期内固定资产投资存进一步下行压力。
2、环保限产叠加被动去库存，工业增加值当月同比继续下行。工业增加值进一步下滑，其中采矿业负增长加剧，制造业小幅回升，水电气部门增速下降。制造业中，新兴行业、汽车制造业、专用设备和运输设备制造业出现小幅回升，而传统行业中黑色金属冶炼行业明显回落。9月份以来的高频数据看，短期生产有进一步走弱迹象。
3、实际消费下滑明显，四季度下行压力较大。名义消费和实际消费均出现下滑，实际消费下滑更加明显。分项上看，汽车销量和地产类消费继续下降，升级型消费中通讯类表现较好。未来看，汽车消费承压于基数抬升，三四线城市销售向好对地产链条消费的带动作用逐渐减弱，未来消费存在放缓压力。
4、8月需求端依旧下行，且实际需求比名义需求下行更多；不过，受环保限产的影响，供给端呈现收缩态势，供需格局相对稳定，工业品价格上涨明显。经济内生动能放缓下，经济呈现逐渐回落的趋势，经济格局已经由年初以来的“生产热而投资冷”转变为“量缩价涨”。然而，当前的“量缩价涨”的格局持续性值得怀疑。从内部看，信用收缩下，基建投资受制于广义财政支出放缓，房地产投资的棚改货币化今年以来落实不明显，制造业投资中的民间投资资金来源仍是掣肘因素，经济存在继续下行的压力，且四季度经济增速下行幅度可能超预期。在需求下滑比较确定的情况下，我们认为，供给收缩的力度不会进一步上升，供不应求的格局降温，工业品价格将会转向下行。从外部看，中美两国名义GDP增速开始下行，全球贸易的大幅反弹将会终结，而美元将从过去的全球经济增长型下行转为衰退型上行，大宗商品价格承压，国内工业品价格也存在下行压力。从货币政策层面来看，短期内经济增速虽然放缓，但仍有一定支撑，货币政策仍将保持高度灵活性，流动性难以宽松。9月份以来，公开市场操作大幅净回笼资金印证此判断。但是，如果四季度经济下行幅度超预期，年底货币政策在边际上可能转向宽松。
【行业分析】
铁路局或将完成更名 铁改进入实质性阶段
9月13日，根据财新披露，中铁总所属18个铁路局（公司）改革正在加速推进；铁路局改革已于9月初启动，铁路局更名将于2017年11月底前完成，2018年起铁路局全面按照新机制运行。
国金证券认为，铁总运输主业类企业推进公司制改革探索，表明铁总改革已经开始进入实质性阶段；今年下半年将是铁总改革加速及产生实质性变化的阶段，建议重点关注现在有明显动作的价改及土地盘活方向，给与行业“买入”评级。推荐广深铁路：客运占比最高，假设长途车提价10%，对应业绩弹性将超过25%；此外，公司06年披露使用土地约1181万平方米，若能在本次改革中进行开发利用，将为公司创造巨大价值。持续关注大秦铁路及铁龙物流。
5G传输 光通信先行
9月14日，2017新一代互联网基础设施论坛召开，中国电信正式对外发布《5G时代光传送网技术白皮书》。同时，中国电信北京研究院对外宣布，依托国家重大专项，国家电网基础前瞻重大研究课题以及北京科委未来科学城5G示范，北研院联合中国电力科学研究院、华为共同发起5G电力切片基础前瞻联合创新项目。
从电信市场来看，5G时代对于25G的灰光和彩光模块需求大增，因此数通和电信市场同时带来大量光模块需求。
在光博会上，硅光技术成为探讨的热点，多家厂商展示有关硅光的产品方案。Intel 100G硅光子模组于2016年8月实现批量出货，Mellanox于2017年3月发布100Gbps硅光引擎及200G硅光模块，Luxtera于2017年3月率先出货2x100GPSM4硅光嵌入式光模块，而光迅科技正在与Mellanox合作开发500-2km的硅光模块。国金证券认为硅光子作为低成本、高速的光通信技术，将引领行业的发展方向，并将持续成为行业焦点。看好光纤光缆龙头亨通光电、中天科技，以及布局硅光和高速光模块的中际装备、光迅科技。
