【行业分析】
强势中报将点燃园林PPP行情
在7月宏观数据有所下行和十九大即将召开的背景下,稳增长仍是重要的宏观调控目标,PPP的稳增长效用或更加凸显,落地或将加速。
中报给予强势基本面确定性,PPP园林行情一触即发:
1)园林中报业绩/订单亮眼证实强势基本面,但估值背离:
①东方园林/岳阳林纸/铁汉生态/美尚生态/美晨科技/文科园林/岭南园林H1营收同比增长70.8%/4.7%/ 92.8%/ 159%/46.6%/100.7%/57.6%,归母净利同比增长57.4%/496.6%/51.8%/57%/53.3%/68.3%/94.1%;
②园林板块订单仍然高增,估值仍然低:东方园林/岳阳林纸/铁汉生态/美尚生态/美晨科技/文科园林/岭南园林当下对应2017年PE估值仅为25/33/19/23/19/26/24倍,H1订单情况为:东方园林:303亿(+24.5%)/铁汉生态70亿(+49%)/美尚生态29亿(+135%)/美晨科技41.3亿(+47.5%),我们认为园林强势的中报一是将打消市场对于今年业绩的疑虑,二是维持高增速的订单也增加了明年业绩继续高增的确定性,使本来不贵的园林板块显得更便宜,在消费/金融/周期都已偏贵的情况下,配置性价比更加突出;
2)继续推荐东方园林/铁汉生态/岳阳林纸/美尚生态/美晨科技/岭南园林/文科园林:
①首推东方园林:园林龙头强劲基本面势不可挡:生态/环保/旅游三轮驱动,中报超预期,第二期员工持股计划实施完成动力十足;
②岳阳林纸:唯一央企园林公司,母公司诚通布局雄安,造纸业务回暖且园林业绩将爆发;
③铁汉生态:H1重大PPP项目8单承接金额53亿元,入库率高达100%,订单高质+资金无忧,业绩确定性继续爆发,第二期员工持股计划完成,长远发展有保障;
④美尚生态:2017年至今已签订29亿PPP订单,“PPP+旅游经营”商业模式助力新的增长点,推出第一期员工持股计划彰显信心;
⑤美晨科技:园林/汽车业务双轮驱动,230亿PPP合同和战略协议在手,业绩持续高增无忧;
⑥岭南园林:园林业务维持高增且外延布局水生态,文旅业务超预期发展;此外可关注:蒙草生态/天域生态/绿茵生态。