国泰君安：把握龙马扩散切换投资机会

　　【投资策略】

　　把握龙马扩散切换投资机会

　　早在3月美联储宣布加息之后，市场即对美联储6月再次加息有很高预期。中国金融监管在3-4月份骤然紧张之后，目前来看正在向着更加注重节奏力度以及部门之间协调演变。A股市场经过前期的风险释放，目前已处于底部区间，而短期内政策底已现，市场情绪明显修复。

　　在央行呵护下，六月资金面或保持一定紧张度，但像2013年发生“钱荒”可能性较小，货币市场流动性保持平稳，货币市场利率向信贷市场传导存在着时滞，这就为股市表现提供了良好的时间窗口期，

　　龙头白马在不确定仍存环境之下，存在着“五重溢价”基础。1）集中度提升，龙头白马企业具有稀缺性，业绩更具确定性；2）龙头白马企业更具知名度，更容易获得具有价值投资意愿资金的青睐；3）龙头白马体量较大，交易量大，流动性好，在应对不确定中具有优势；4）龙头白马在政策干预情形下，更容易获得保护；5）对于经济与政策可能的边际变化，龙头白马更容易成为受益主体。

　　“局部牛市”可期，龙马抱团极致化，积极布局龙马扩散与切换。市场风险偏好显著上行，这一过程也是市场对于不完美容忍度逐渐提升的过程，这就意味着对于上文所阐释的所选择的龙头白马标的“五重溢价”标准将会逐级松动，进而出现龙马行情的扩散与切换。

　　把握龙马扩散切换投资机会，布局二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹。行业配置方面看好金融、电力、建筑板块，消费板块在食品饮料、汽车、医药、旅游深挖细分领域龙头，行业改善看好航空、园林，创业板仍以精选个股为主。主题投资机会看好国企改革、车联网、5G、环保等。

　　【行业分析】

　　小家电消费升级超级周期到来

　　竞争格局尚未固化，未来行业集中度会大幅提高。部分品牌有先发优势，但竞争格局尚未固化，不少品类均可能诞生新的细分龙头；

　　强者恒强的规律不会轻易改变。当前有强竞争力的小家电公司在未来竞争中将具备先发优势，主要来自于品牌和渠道两方面的壁垒；

　　创新带来突围机会，专业品牌存机遇。网购降低购买便利性差异，心智的显著性成为决定性因素，创新是提高心智显著性的最佳途径。韩国品牌突围经验包括（1）创新准则：从小处突破，形成明显差异化。（2）成功路径：始于代工，成于创新，忠于专业。

　　投资建议：（1）看好在小家电领域强者恒强标的，推荐细分品类具备先发优势的飞科电器、莱克电气和苏泊尔，以及综合实力强的美的集团。（2）看好具备优秀制造和产品基础，品牌战略思路清晰，有望通过创新突围的潜力公司，推荐新宝股份。

　　【公司评级】

　　建议增持华域汽车

　　2015年11月公司管理层进行股票增持，公司大股东上汽集团于2017年5月推出以考核净利润为导向的激励基金计划，华域汽车作为控股子公司中贡献利润最大的零部件业务，管理层积极性大幅提高。预计公司2017~2018年EPS分别为2.19元和2.52元。参考相关公司估值，给予华域汽车2017年12倍PE，目标价26.3元。首次覆盖给予“增持”评级。

　　建议增持博世科

　　公司2017上半年新增订单规模已超过2016全年新增，工业+市政+河道水处理三重维度共同发力，公司成长动力充足，预计17-19年净利润分别为1.60(+7%)/3.31(+10%)/5.33(+7%)亿元，EPS分别为0.45/0.93/1.50元。上调目标价至27.90元（+10%）。维持“增持”评级。