国泰君安：首次覆盖 建议“增持”厦门钨业

      【公司评级】

　　首次覆盖“增持”厦门钨业

　　公司三大板块产量有望迎来增速拐点。受益于小型钨矿山退出和环保督察提高APT制造成本，公司稳定的钨资源开采和冶炼业务盈利空间保持提升，前期钨合金产品市场开拓加速业绩释放。稀土行业整顿力度加强，非法开采稀土资源加速向合规集团回流，公司拥有福建省内稀土全部1940吨开采和2663吨分离配额，有望迎来量价齐升。厦钨新能源三元材料实现对龙头企业配套，现有产线2017年有望实现满产，三明和宁德合计3.3万吨产线建设稳步推进，业绩有望快速提升。股权激励推进，产能利用率提升将快速增厚业绩。公司2015年起逐步实施事业部改革并推进激励，2017年4月首次实施股权激励，有望进一步加速公司项目达产进度和市场开拓。

　　综合考虑未来三年钨、稀土和三元材料价格和公司原材料成本、转固进度，预测公司2017-2019年EPS 0.58/0.75/0.94元，结合公司矿山服务年限和可比公司估值，给予2018年42x PE，对应目标价31.5元，首次覆盖增持评级。伴随公司三大板块达产，公司业绩有望迎来快速增长。催化剂：公司产销快速增长。

　　维持远方光电“增持”评级
　　公司是LED和照明检测设备领域的龙头，传统业务增长稳定。公司LED智能检测系统国内市场占有率超过50%。随着LED技术的发展和行业整合的推进，公司作为龙头企业优势明显，业务保持稳定增长。维尔科技拓展技术应用领域，业绩有望持续增长。公司收购维尔科技，维尔科技双方软硬件优势互补实现技术协同，在客户协同扩宽双方的业务覆盖领域。外延扩张战略，布局人工智能全产业链。公司确立了以“大检测、大数据、人工智能”为方向的发展战略，公司继维尔科技后收购慧景科技，进一步推进“大检测”业务战略。

　　我们预计未来公司将加大投资和并购整合，业务进一步扩展，各产业链的协同效增强，从而促进公司发展战略落地。预计公司2017/2018/2019年净利润分别1.85亿/2.25亿/2.76亿元，EPS分别为0.64元/0.78元/0.96元。我们预计公司下半年并表慧景科技，考虑并表慧景科技的情况，则预计公司2017/2018/2019年净利润分别1.87亿/2.30亿/2.82亿，对应EPS分别为0.65元/0.80元/0.98元。由于市场估值中枢下移，我们降低目标价格至24元，维持“增持”评级。