国泰君安：电解铝板块风险偏好有望上扬

　　【行业分析】

　　电解铝板块风险偏好有望上扬

　　基于对铝价有望在供给侧改革预期下高位企稳，电解铝板块风险偏好有望受益于改革持续推进、政策不断落地而明显上扬的判断，我们认为受环保整治影响较小、成本优势明显的相关标的将率先受益于改革推进：推荐神火股份、云铝股份、中国铝业，南山铝业，受益中孚实业、新疆众和。神火股份：借力新疆释放低成本产能；云铝股份：国内唯一水电概念电解铝企业；中国铝业：降本增效持续推进，业绩拐点已至；南山铝业：车用铝合金板行将放量。中孚实业：煤电铝一体化锁定成本优势；新疆众合：有望受益于“一带一路”。

　　【公司评级】

　　建议增持桐昆股份

　　2016年Q4-2017年Q1聚酯厂商开工率提升及油价下跌导致下游厂商补库存动机减弱，3月份行业平均库存压力较大，目前长丝厂商及下游库存已经从高点的20天下降至10天以下。考虑到未来油价温和上涨以及8,9月份是需求旺季，目前下游具备补库存的动机。行业集中度提升，供需基本面向好。维持2017/2018/2019年EPS分别为1.27元，1.56元，1.85元的盈利预测，对应PE分别为10/8/7倍。维持目标价19.55元。维持增持评级。