【投资策略】
国改蓝筹催化加速 价值重估四线选股
2017年将是国改成效年。建筑国企具PPP/一带一路双重催化。1)经济下行压力仍存,PPP作为稳增长工具的中长期逻辑未变,建筑国企核心标的多是各行业龙头(如葛洲坝/中国电建为水利水电龙头,中国建筑为房建龙头等),具超强拿单实力与融资能力,PPP项目具备竞争优势,市占率将进一步提升;2)高峰论坛后一带一路成果有望继续扩大,建筑国企核心标的海外项目经验丰富且是各自领域的出海龙头,将在海外市场斩获更多订单。
三大逻辑印证建筑国企应受关注。1)市场风格偏好业绩确定性较高且竞争格局较强的品种,建筑国企业绩稳健、增长确定性较大;2)2013年中央经济工作会议首提一带一路/2014年一带一路大涨,2015年首提供给侧改革/2016年供给侧改革为上半年最热主题,2016年12月以来国改再热,历史映射印证2017年国改将吹起最强风口、混改最明确;3)低估值+催化(PPP及一带一路)是建筑国企上涨的重要条件,目前二者均已具备。
四维度选股:国企蓝筹/大集团小平台/重点领域国改/热门地区国改,重推国改八家公司:葛洲坝/北方国际/中国铁建/中国建筑/山东路桥/安徽水利/中国交建/中钢国际。1)国企蓝筹处国改核心地带,推荐葛洲坝/中国建筑/中国铁建/中国交建/中国中铁/中国中冶,受益中国电建/中国核建等;2)大集团小平台类国企具资产注入/整体上市预期,推荐北方国际/中国海诚/云投生态等;3)石化/铁路/核电等重点领域国改有潜力,推荐中国铁建/中国中铁/中国化学等,受益东华科技/中国核建等;4)上海/山东等热门区域国改边际增量大:推荐山东路桥/安徽水利等,受益华建集团等。
【行业分析】
从日本消费及业态变迁看中国消费机遇
日本作为亚洲最发达经济体,2016年其人均GDP已高达3.3万美元,而中国人均GDP只有8516美元,相当于1980年代的日本。此外,日本消费习惯等与中国相近,因此研究日本消费变迁对中国消费发展趋势有很大借鉴意义,尤其是上世纪80年代日本消费偏好变化、行业变迁以及零售业态演化,很大概率是中国消费正在或即将经历的变化。由此我们推荐两条投资主线:1)消费变迁带来投资机遇,重点关注:生鲜、珠宝、化妆品、家居等行业,相应受益标的:永辉超市、老凤祥、上海家化、飞亚达A及家居子行业等;2)业态持续演化,便利店业态会将迎来成长的春天。
【公司评级】
建议增持中牧股份
17年随着口蹄疫市场苗扩张、新产品推广接力,预计公司业绩增速拐点将逐步来临,首次覆盖给予“增持”评级。预计公司2017-2019EPS为0.84元、1.04元和1.39元,扣除公司持股金达威市值18亿元,对应主业市盈率仅17倍,我们给予公司主业25倍平均市盈率,目标价25元。