【行业分析】
保险行业:综合费用率有望下降,大公司强者恒强
保监会下发《关于整治机动车辆保险市场乱象的通知》(保监财险〔2017〕174号),重点内容包括:1)据实列支各项经营管理费用。不得以直接业务虚挂中介业务等方式套取手续费,不得以虚列“会议费”“宣传费”“广告费”等方式套取费用;不得将费用在不同时期、不同地域、不同险种、不同分支机构以及同一集团内部不同子公司之间、不同市场主体之间进行调节。2)按照规定报批和使用车险条款费率。不得使用约定等变相修改或拆分车险产品的责任范围、保险期限、权利义务和费率水平等;不得通过返还或赠送现金、预付卡、有价证券、积分等方式给予或承诺给予投保人、被保险人保险合同约定以外的利益。3)及时足额提取未决赔款准备金。不得违规调整未决赔款准备金以调节不同时期、不同地域、不同分支机构、不同险种之间的赔付率数据。另外也包括履行对中介机构及个人的授权和管理责任、加强对第三方网络平台合作车险业务的合规性管控等要求。
乱象整治有利于行业合规经营,改善行业格局,大型保险公司合规体系完善,拥有深厚的客户基础和较强的资源整合能力,在未来车险业务的发展中,大型保险公司在客户需求分析、数据挖掘、业务品质管理、精准定价、产品创新等方面将体现出明显优势,行业将呈现强者恒强的格局。
维持行业“增持”评级,推荐中国平安/中国太保/新华保险。提升保障型产品占比是顺应环境变化的必然选择,我国寿险公司盈利模式变革已经开启,随着上市保险公司聚焦推动长期保障型业务发展,具备优秀盈利模式和价值持续增长能力的公司的投资价值将会凸显。推荐盈利模式占得先机的中国平安和中国太保,以及持续坚定推进转型的新华保险。