光大证券：内容提升打开传媒产业空间

　　【晨报精选】

　　谨防香港市场未来波动加剧

　　美元短线走弱带来人民币走强对香港市场以暂时支撑，然需谨防市场未来波动加剧：今年1月20日特朗普将正式宣布任职，一旦其就职后未如市场预期般对经济及证券市场带来正面影响，反而在国际政治及贸易方面加重紧张局势。前期市场未能充分反应的市场风险将集中体现，从而影响包括美股和港股在内的风险资产价格情况。资金面方面，流入恒指的资金量并未有显著改善。本周南下资金较上周有明显缩减，在春节假期临近、外围环境的不确定性提升以及汇率波动的多重因素影响下，南下资金可能继续呈观望态度。节前我们依旧维持对于香港市场较为谨慎的观点。

　　【行业分析】

　　内容提升打开传媒产业空间

　　传媒业度过市场培育期，进入产品与营销升级时代。端游、页游在内容提升的下半场，市场规模均提升4倍。

　　2017年传媒行业投资前瞻：1.电影：制作环节竞争加剧，工业化水准待提升；院线资产证券化、行业整合提速。2.付费时代互联网化、商业模式升级是影视大主题。精品剧价值重估，龙头制作公司已树立先发优势。3.游戏：布局移动游戏龙头、电竞化与VR游戏。4.广告营销：关注新型营销变革。3）投资建议：传媒相对于A股市场估值处于6年来最低，建议“买入”。

　　电影行业景气度提升

　　2016年12月电影票房为41亿元，同比下降3.6%。2016年全年票房达457亿元，同比增长4%。12月新上映影片56部，其中国产片46部，为国产片供给大月。2016年全年国产片市场份额达58.33%。12月二线城市票房份额达53.57%，为年内最高。1-12月十大院线累计票房份额为67.45%，较2015年小幅提升。2017年电影行业前瞻：院线并购整合提速、影视商业模式升级。

　　投资建议：重点关注院线并购整合提速、影视商业模式升级，标的：万达院线。