【晨报精选】
预计年内表外融资负增长将成常态
1、4月M2同比增速小幅抬升至8.3%,低于市场预期,M1也小幅抬升0.1个百分点至7.2%。此前持续拖累M2增速的企业存款项同比增速反弹1个百分点,绝对量上本月新增5456亿元,相较去年同期多增5004亿元。居民户存款下降1.32万亿基本符合季节性。
2、4月贷款增加1.18万亿基本符合预期,同比增速仅下降0.1个百分点至12.7%,表外转表内为同比增速提供了重要支撑。分部门来看,企业贷款增长趋稳、结构向好,本月新增贷款5726亿元,其中新增中长期贷款4668亿元;居民贷款绝对量相较去年同期回落,特别是与房贷相关的中长期贷款相较去年同期少增898亿元,居民加杠杆继续受到抑制,但其短期贷款同比多增472亿元。
3、4月社融增量1.56万亿,同比10.5%保持稳定,考虑地方债置换等因素的广义社融同比增速同样稳定在12.1%。表外融资仍在萎缩,本月负增长121亿元,其中主要被用作通道的委托贷款本月继续缩减1481亿元,未来包括资管新规在内的监管政策对表外融资仍不友好,年内负增长预计将成常态。随着债券市场的回暖、以及非标转标,债券与股票融资量继续扩张,本月新增4309亿元,相较去年同期多增3039亿元,直接融资趋于活跃也将有利于对冲表外融资萎缩的负面影响。
4、预计年内M2将出现有限反弹,但仍将维持个位数低速增长;社融增速持续放缓,预计将在10-10.7%的区间之内,且靠近10%的概率更大。
【投资策略】
建议控制仓位谨慎操作
周三大盘震荡回落个指数小幅下挫,餐饮旅游、食品饮料、医药为主的大消费板块和海南赛马概念涨幅较大,金融、周期权重板块走势较弱拖累大盘,两市32家个股涨停,4家跌停。
昨日盘面看市场对于MSCI反应已趋平淡,按照初期2.5%的纳入因子来看,带来直接配置资金约500-600亿人民币,加上国内跟风新发主题基金新增约1000亿,增量资金规模有限且预期充分,入摩更对是对A股形成基本面价值投资的指引。
十年期美债收益率升至3.072%创出2011年以来新高,美元指数大幅上涨,商品期货应声走弱,美元加息走强是近期最值得重视的风险。下半年经济受贸易摩擦和美元加息影响依然较大,建议控制仓位谨慎操作,持股偏向于医药、食品饮料、纺织服装为首的大消费板块和油气油服板块。