招商证券：创业板反弹压力逐渐显现

　　【宏观视角】
　　整体表现低于预期 结构数据有亮点
　　——2018年2月中国PMI数据点评
　　国家统计局28日公布的数据显示，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月回落1.0个百分点，制造业总体延续扩张态势，增速有所放缓。非制造业PMI为54.4%，综合PMI为52.9%。
　　招商证券指出，2月制造业PMI大幅低于预期，有春节错位的影响。虽然今年前两月PMI指数依然处于临界值之上，但当前企业生产经营的扩张趋势较之去年同期明显放缓，国内经济下行压力加大。2月高技术制造业PMI为54.0%，装备制造业PMI为51.0%，分别高于上月0.8和1.0个百分点，二者也好于制造业总体水平。经济新动能的成长在政策推动下加速扩张。此外，大型企业PMI较中小型企业PMI表现更好、更为稳定。2月大型企业PMI为52.2%，继续保持较快扩张趋势；而中型和小型企业PMI均处于临界值以下，分别为49%和44.8%。A股市场的投资建议则是关注行业龙头，关注先进制造业、消费升级等新经济发展方向。
　　【投资策略】
　　大消费白马把握“下跌时买，谨慎追涨”的原则

　　周三受到外围股市普跌影响，沪深主要股指全线低开，随后中小创再度拉升，创业板指盘中最高涨1.7%，虽然午后冲高回落仍报收三连阳，而沪指低位震荡报收阴十字星再度失守年线。截至收盘，上证指数报收3259.41点，跌0.99%；深证成指报收10828.73点，涨0.20%；创业板指报收1753.63点，涨0.58%。两市合计成交4248亿元，较前日缩量362亿元，个股1443只上涨，1696只下跌，扣除新股因素，涨停33只，12只跌停，涨跌5%以上比128：40；板块方面，稀有金属、造船、环保、手游、软件领涨；小家电、保险、食品饮料、民航机场、银行等领跌。
　　资金面上，两市融资余额增加10.6亿至9887.82亿；央行公开市场昨日零投放零回笼；6个月以内中短端shibor利率转为全线上涨；沪股通净流出6亿、深股通净流入2.45亿。
　　消息方面，中国2月官方制造业PMI50.3，月环比跌幅1.0个百分点，创近六年最大降幅，2月官方非制造业PMI 54.4，预期 55，前值 55.3。
　　盘面观察，昨天A股市场仍然延续两级分化，金融、中字头和地产链板块依旧表现弱势，而创业板虽延续活跃但反弹压力开始显现，手游、新材料、国产软件、环保等板块领涨，文化传媒、电子通信获利回吐。周期股同样展开分化，受利好消息影响稀土、钴等小金属带领有色、钢铁板块反弹，但在2月官方PMI低于预期的数据压制下，水泥、煤炭、石油天然气板块继续下跌。个股方面，涨停家数减少20只，分布较散乱，跌停家数却较前日增加一倍，老板电器第二个跌停，美的、格力有止跌迹象，茅台、伊利、五粮液等食品饮料巨头继续调整，三六零更名首日高开低走惨遭跌停。
　　整体而言，无论是主板还是创业板指数的上档技术性压力已经体现在盘面，虽然资金流向显示资金的天平向成长股倾斜的趋势仍在延续，但是快速超跌反弹的时光将告一段落，消化获利盘后的分化行情才是精选优质成长股慢牛行情的全面开启。由于上证50指数上月跌幅近8%，为两年来最大跌幅，短期存在超跌反弹的机会，建议关注保险、医药、券商等，大消费白马需要把握“下跌时买，谨慎追涨”的原则，周期板块继续回避。