招商证券：沪指3000点平台是最近两年中枢

　　【今日头条】

　　股票质押告急！一周内254家补质押，25家有平仓风险，523亿市值或被平掉

　　据不完全统计，仅据公开信息，2018年以来，两市共有25家上市公司的33位股东，已经宣告存在股权质押的平仓风险，其中大部分公告发布在2月份。上述质押股份合计达到74.51亿股，以周五收盘价估算，面临平仓的股权涉及股票市值达到522.66亿元。在上述33位股东的质押记录中，有18位股东或一致行动人的质押股票数量，已超过总股本的20%，有10位股东的质押数量超过总股本的30%，这些大比例的股权一旦进入平仓程序，如何平稳完成平仓也考验着机构与投资者的智慧。年后两市共发布了441份补充质押公告，涉及上市公司297家，其中部分公司没有说明补充质押的具体原因，部分公司则直言是因为“市值减少”“股价下跌”。

　　上市公司再现兜底式增持潮 实控人员工和亲属齐上阵

　　2月份以来，截至2月11日，A股总计有251家上市公司公告称受重要股东增持。其中，随着行情的深度调整，受重要股东增持的上市公司数量也越来越多，2月5日至2月9日，总计有199家上市公司被重要股东增持，占比约80%。据梳理，这些重要股东不仅包括上市公司高管，还有实际控制人、控股股东，以及实控人的亲属等。此外，为了维护股价，多家上市公司发布兜底式增持公告，一些公司还设置了收益率。

　　【晨报精选】

　　A股剧震成因详解及应对策略

　　国内海外因素共振造成了上周A股大幅回调。当前中国经济整体向好，市场风险已经得到一定释放的背景下，短期内市场企稳的概率较大。从行业配置和选股策略的角度，在波动率提升，市场交易结构尚未出清的大环境下，我们建议投资者优先选择交易容量较大、业绩稳定性高，估值回到相对合理甚至低估、受解禁、质押以及投资者交易结构相应小的公司。这些公司主要分布在消费、医药、TMT领域。当前需要密切关注美国和中国经济情况，做好相应的预案。

　　美国股票近期出现剧烈调整，主因是市场持续低波动上涨后，估值升至历史高位。货币政策收紧和持续加息，加剧了市场波动，而美国市场交易机制加剧了市场向下波动。通过陆股通的机制，A股-港股-美股形成了由交易形成的实际连接。使得美股市场的调整向A股传导。

　　在国内经济基本面尚未变差的情况下，A股剧烈调整与海外因素有一定关系。国内方面，蓝筹估值处在相对高位，中小创绝对估值仍不低。金融去杠杆政策落地和实施将会使得利率环境维持相对高位。市场开始担心去杠杆导致银行信贷收缩，投资增速面临下滑。上市公司业绩方面，创业板公告业绩预告盈利增速大幅下滑，部分上市公司业绩亏损较大。除了基本面外，A股的大幅调整也与当前市场交易机制有很大的关系。持仓结构方面，当前国内机构投资者的持仓与陆股通均集中持仓在蓝筹，过度集中持仓大盘蓝筹，在陆股通开始减持的情况下，引发了集中抛售。

　　当前中国经济整体向好，市场风险已经得到一定释放的背景下，短期内市场企稳的概率较大。从行业配置和选股策略的角度，在波动率提升，市场交易结构尚未出清的大环境下，我们建议投资者优先选择交易容量较大、业绩稳定性高，估值回到相对合理甚至低估、受解禁、质押以及投资者交易结构相应小的公司。这些公司主要分布在消费、医药、TMT领域。当前需要密切关注美国和中国经济情况，做好相应的预案。

　　【投资策略】

　　沪指3000点平台是最近两年中枢

　　受隔夜美股再度暴跌影响，上周五沪深指数全线大幅低开低走，上证50指数盘中一度暴跌逾7%，尾市银行股拉升指数跌幅有所收窄，但大金融+周期板块整体依旧重挫，前期率先回调的电子通信板块表现较为抗跌有企稳迹象。

　　盘面观察，上周五亚太股市仍然普遍受到隔夜美股再下一程的恐慌情绪笼罩，呈现低开低走个股普跌的极度弱势格局。而A股市场则继续上演大盘蓝筹股的踩踏，银行、煤炭、钢铁这三个年初以来仅存的正收益板块遭遇最狂风骤雨般的杀跌，周期股出现跌停潮。当上证50跌逾7%，沪指跌了200点的时候，中小盘成长股也无法幸免恐慌式下跌，文化传媒板块出现补跌，尾市华谊、光线跌停。不过，从午后走势看，开始有部分抄底资金进场，跌出安全边际的银行以及业绩增长持续性和确定性较好的大消费和电子通信白马走势可圈可点。

　　我们认为，经过上周的全线急杀之后，市场的整体估值水平有了明显的下降上证50板块将去年10月份以后的两波加速提升的估值全部向下修复了，估值也从略为高估跌回合理区间。沪指3000点平台是最近两年的中枢，具有很强支撑。目前全球经济复苏的大背景下，国内宏观经济企稳，A股的盈利增速仍是改善的，结构性风险和高估值风险短期都得到集中释放的当下，我们对后市不悲观。跌下来之后，我们认为是布局优质成长股的好时机。跌出安全边际的银行股和业绩增长持续性和确定性都不错的大消费一线龙头也值得重点关注。