招商证券：股指高位震荡 方向选择或在国庆节后

　　【晨报精选】

　　现金流，再怎么强调都不过分

　　——上市公司中报总结之三

　　以现金流作为信用资质的观测视角，充分把握 “资金从哪里来？到哪里去？”的主线。通过对上市发债企业17H1三类现金流的分析来看：1）过剩行业内部现金流资质好转幅度远超其他行业，且盈利质量最优，2）电气设备和建筑装饰行业现金流表现偏弱，对盈利的支撑稍显不足，需关注行业内部流动性偏弱的主体可能产生“造血不足”。

　　【操作策略】

　　后市可逢低继续关注物流、半导体、AI、房地产、钢铁等板块

　　周四沪深两市早盘窄幅震荡，午后题材板块普跌，金融股逆势走强，尾市大盘小幅跳水，创业板指跌逾1%。上证指数报收3357.81点，跌0.24%；深成指报收11098.34点，跌0.83%；创业板指报收1872.77点，跌1.05%。两市成交5526亿元，放量109亿元。个股723只上涨，2462只下跌，扣除新股，涨停20只，1只跌停，涨跌幅逾5%之比为51：74。板块8成上涨，半导体、参股保险、银行、漂亮50、5G通信；锂电池、有色、铁矿石、互联网金融、稀土永磁领跌。

　　资金面上，两市融资余额增57.3亿至9930.7亿；央行昨天公开市场连续第二天零投放零回笼; 隔夜SHIBOR利率回升，长端利率转跌；沪股通净流入9亿，港股通净流入4亿。

　　消息面上，美联储9月议息会议纪要显示10月开始缩表，暗示12月仍可能加息，明年加息三次，基本符合此前市场预期。但结果公布后，美元依然跳涨百点，黄金及大宗商品普跌。

　　盘面观察，昨天大盘仍然维持高位盘整态势，但市场的热点再次做了切换。其中锂电、有色、雄安等题材股整体出现了坚决获利了结的走势，涨幅前列取而代之的又回到了金融板块和漂亮50上。唯一具有持续性的板块是半导体，但受到市场情绪影响，尾市涨幅有所收窄。长假临近，外围环境、国内政策方面的不确定性担忧导致多数活跃资金持股过节的意愿较低。而大盘在3350附近持续盘整十余日，加剧了获利筹码的离场。

　　就技术形态看，市场近期维持阴阳K线交替格局已经三周， M5/M10/M20均线形成交织，短期再度面临方向选择，考虑到长假效应，可能发生在节后。我们仍然认为若板块继续轮动，则指数向下空间有限，若要向上突破，则需金融权重带领其他热点共同发力。

　　整体而言，目前市场情绪仍较为稳定，节前市场追高意愿不强。热点方面，后市可逢低继续关注物流、半导体、AI、房地产、钢铁等板块。