招商证券：持续放量较为困难 普涨格局难以为继

　　【今日头条】

　　信托计划“躺枪”闪崩股 补充质押潮玄机重重

　　【中证报】监管标准不统一是导致信托计划在二级市场上“潜龙在渊”的根本原因。2016年下半年以来，资金通过券商、基金买入股票的配资比例被限制在1∶1，但通过信托计划却可以做到1∶2甚至1∶3的杠杆。因此大量资金通过信托通道进入二级市场。不过，目前信托公司对这类业务也开始持谨慎态度。因为触及平仓线的股票不在少数，劣后级资金因此亏损巨大，并引发了信托公司和投资者之间的纠纷，但目前尚无正式的监管意见下发。

　　国务院：全年为企业减负万亿元 免征银行业和保险业监管费

　　【财经网】国务院常务会议确定，在今年已出台4批政策减税降费7180亿元的基础上，从今年7月1日起，一是将建筑领域工程质量保证金预留比例上限由5%降至3%。二是清理能源领域政府非税收入电价附加，取消其中的工业企业结构调整专项资金，将国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准降低25%。三是降低电信网码号资源占用费、农药实验费、公安部门相关证照费等6项行政事业性收费标准。四是暂免征银行业和保险业监管费。采取上述新措施，预计每年可再减轻企业负担2830亿元，合计全年为企业减负超过1万亿元，其中降费占60%以上。

　　【晨报精选】

　　人民币汇率料将阶段性回升

　　本轮人民币汇率走强背后最直接的因素是中间价报价机制中逆周期因子的引入。该因子引入后，人民币汇率可以说是由“三因素”决定，即收盘汇率代表的市场供求状况、一篮子货币汇率和逆周期因子，为“三足鼎立”。未来，逆周期因子要想持续对人民币汇率产生影响，打破“三分天下”的局面，关键在于能否与市场供求因素“结盟”，一定程度上改变外汇供求状况层面存在的顺周期性，使得外汇供求能够更为充分反映基本面的变化。目前看，下半年的某些月份可能出现这样的情形，人民币汇率将阶段性回升。

　　【投资策略】

　　持续放量较为困难 普涨格局难以为继

　　昨日地量之后，周三A股市场迎来久违的放量普涨，沪深指数报收中阳两个月来首度站上30日均线。

　　但是我们认为昨天的上涨仍是短期超跌反弹的延续，中阳线难言中期弱势趋势拐点已现，不宜过度看高。

　　首先，鉴于短期内市场地量地价，连续杀跌动能不足，稍有放量容易产生较有力度的反弹，我们本周持续做了短期超跌反弹的提示，推荐关注雄安、次新、粤港澳等题材以及保险、游戏和中报预增品种。

　　其次，A股纳入MSCI可能性增大成为催化剂，摩根大通看好A股的言论正好激发了反弹的信心，下周表决将成为近期最重要的看点之一。若能成功纳入，今年将为A股市场带来数千亿的增量资金，这对存量博弈已久的A股好比“久旱逢甘霖”；

　　第三，流动方面，隔夜和7天shibor利率终于回落，中国5月外汇储备连续第四个月增加，优于市场预期，短期资金面紧张预期有所缓解，但是考虑到6月份到期巨量同业存单，存单利率上升将对资金利率构成上行压力，流动性难言拐点。

　　第四，从宏观基本面来看，库存周期面临阶段性顶点，同时有效需求有所收缩，利率上行对实体经济的负面影响具有一个季度的滞后性，预示下半年我国经济面临较大的下行压力，上市公司整体盈利面临下调考验。

　　操作层面，我们认为市场持续放量较为困难，普涨格局难以为继，后市分化不可避免，不必追高。乐观情形下，核心蓝筹、区域题材、优质中小盘成长股短期轮动推动股指挑战60日均线。