招商证券：大盘进入鱼尾行情 后市关注两信号

　　【今日头条】

　　今年证监会已下发7批IPO批文 78家企业筹资总额不超过385亿

　　【中证网】3月3日，证监会下发新一批的IPO批文，10家企业筹资总额不超过70亿元。这是今年以来证监会下发的第七批IPO批文，由此，今年以来已经有78家企业领到了IPO批文，共计筹资总额不超过385亿元。

　　发改委解释：为啥2017年经济目标下调至6.5%左右？

　　【新华网】2017年政府工作报告提出，今年经济目标是6.5%左右，比上一年的6.5-7%目标有所下调。对此，发改委在今年提交全国人大的报告中指出，这符合客观实际，又符合全面建成小康社会的目标要求。

　　央行：着力防控金融市场和资产价格泡沫

　　【中证网】央行有关负责人表示，下一步，将保持货币政策稳健中性，深化金融体制改革，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。一是坚持金融服务实体经济这个根本，努力创新体制机制，畅通货币政策传导渠道，维护流动性基本稳定，为经济增长和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。二是进一步健全宏观审慎管理框架，加强逆周期调节，着力防控金融市场和资产价格泡沫。

　　【晨报精选】

　　今年最终配置确定四主线

　　从最核心的需求冲击变量——固定资产投资新开工增速、工业生产、物价水平、企业盈利、价格水平、货币政策，2017年跟2010年相似度很高，我们认为，4月中旬货币政策的收紧预期将会构成对A股最直接的冲击变量。而在此之前的3-4月中旬和之后的7-10月，以中游、电子、稀有金属和军工的四条主线，是今年最终要的配置主线。

　　2017年两会本周末如期举行，李克强总理5日上午作政府工作报告，报告内容丰富，其中涉及经济增速和货币供应量的目标充分体现了稳中求进的指导方针：

　　一、GDP增长目标调整为“6.5%左右”、“在实际工作中争取更好结果”。表明政府对2017年经济增长保持6.5%以上的增速保持信心，同时不会也没有必要继续“强刺激”。保持3%的赤字率目标且加大减税降费力度，意味着基建投资增速进一步提升的空间有限。“淡化稳增长、着力促改革”，有助于提升改革预期。

　　二、M2增速目标下调，强调要为企业降杠杆。政府工作报告重申了“稳健中性”的基调，并将M2和社融预期增长率双双下调至12%，较去年M2增速目标13%下降，表明政府“在保持经济增长的同时控制债务风险”的意图。总理强调，要“在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重”。在去杠杆的方式上，提到了资产证券化、市场化法治化债转股和强化国有企业财务杠杆约束。

　　主题推荐：创投：政府工作报告：持续推进“大众创业、万众创新”战略，利好创投板块。人工智能:首次写入政府工作报告。锂电池：四部委印发促进汽车动力电池产业发展方案，新能源汽车两会期间或会提及。OLED：媒体称iPhone 8将于金秋发布 5.8寸OLED屏幕。中药：2017版药品目录出炉，可继续关注。5G：５Ｇ NR标准化提前半年，政府工作报告新增“第五代移动通信”。

　　货币偏紧 财政积极 经济增长有信心

　　6.5%是今年GDP增速的底线目标。政府工作报告设定的GDP目标增速为6.5%左右，明确指出要“在实际工作中争取更好结果”，所以今年经济增速只能落在6.5%的右侧。因此，与去年的区间目标相比，今年看似降低了增长要求，但底限思维更加明确。6.5%的增长底限既是2020年完成两个翻一番目标的内在要求，从当前经济形势看也具备超额完成目标的基础，企业盈利改善、投资需求回稳态势明确，供给侧改革积极效应逐步显现使得政府在增长方面更有底气。

　　货币政策稳健中性，财政政策继续发力。2017年M2和社融目标均为12%，比去年下降1个百分点。政府工作报告专门提到要筑牢金融风险“防火墙”，去杠杆也是今年重点工作任务之一，重点是非金融企业负债率，央行可能将加强对信贷投放规模的窗口指导。总之，今年GDP和CPI目标增速相对稳定，而M2和社融目标增速调低1个百分点，货币政策实际上有明确的收紧倾向。

　　总的来看，货币政策收紧，经济增长有明确底线目标，去杠杆是全年工作重点任务，以上因素皆不利于债券市场。而股票市场可能将受益于更加积极的财政政策和供给侧改革的影响，中游行业盈利改善既源于需求支撑下上游价格向中下游传导，也源于环保、能耗等制度约束下的落后产能淘汰。

　　【投资策略】

　　大盘进入鱼尾行情 后市关注两信号

　　上周五沪深两市早盘惯性低开低走，之后表现分化。受周期基建表现疲软影响沪指跌破20日均线，全天在3200点上方弱势震荡，报收带跳空缺口的低位阴十字星；而TMT板块集体暴动，中小创先抑后扬，中小板指创反弹新高，创业板受乐视网暴跌拖累涨幅不及中小板。

　　内外因素夹击，市场担忧近期趋缓的流动性两会后将再度收紧，经济趋弱迹象或在二季度显现。基建和周期股作为前期的明星板块近期持续回落，目前来看前期看涨的驱动因素基本消化，后市需要需求端释放更多积极信号给予股价支撑。

　　成长股板块大幅分化。乐视网负面消息不断，继续暴跌，顺丰控股重挫8%，物流快递板块向价值回归。大放异彩的是电子通信板块，旗下各子板块如OLED、半导体、光通信等景气度高的、今年业绩有望高增长的龙头品种集体暴动，主力资金流入明显，虽尾盘冲高回落，但整个电子通信板块仍有7只涨停，占据涨停家数半壁江山，反映市场短期风险偏好转向这个领域。目前从估值角度，相对其他成长股整体仍不高，从成长角度，未来两年业绩增速普遍有50%-60%，后市可以持续关注。

　　技术层面，我们对比近期和去年11-12月份市场走势，发现K线惊人相似，都是沪强深弱、重蓝筹风格的行情见顶初期，成长股有一轮补涨，那么后市需要密切重视两个信号：一是反弹成交量能否再度放大，二是去年3300点高点能否被成功逾越。在上述信号出现前，我们维持大盘进入鱼尾行情的判断，但并不意味着后市将快速下跌，仍然是建议冲高中减仓，不必盲目杀跌，原则上20日均线未调头向下形成对股指的反压前，遇盘中急跌尚可回补仓位，不过整体仓位应逐步递减。