招商证券：维持缩量低位震荡概率很大

　　【今日头条】

　　中国铁建：中标76.05亿元PPP项目

　　【全景网】中国铁建12月19日晚公告，近日，公司中标新建鲁南高速铁路临沂至曲阜段PPP项目LQTJ-1、LQTJ-2和LQTJ-3三个标段，合同工期48个月，合同总额76.05亿元，约占公司中国会计准则下2015年营业收入的1.27%。

　　2017年经济蓝皮书：养老金、年金预计约有1000亿入市

　　【财经网】社科院蓝皮书指出，增量资金有望驰援A股。养老金、企业年金和职业年金入市预计带来1000亿元左右的资金。在经历2016年震荡消化后，A股在缺乏系统性冲击的情况下出现暴涨暴跌的可能性已很小，"稳中有升"可能是2017年的主基调。

　　【晨报精选】

　　央妈成虎妈短期阵痛无法避免

　　2017年货币政策的基调是“稳健中性”，较之于以往的“稳健”，“中性”表明货币政策将改变目前宽货币、低利率的局面。一方面，“宽货币”对有效需求的刺激并未明显，反而导致资产价格泡沫的膨胀，去年到今年，各类人民币资产价格均有明显上涨，市场利率已来到历史底部，而经济增长的下行压力却并未终结，“宽货币”已经失去继续存在的必要性。另一方面，7月政治局会议以来多次提到的“资产泡沫”的根源就是“低利率”，防风险是当前宏观调控的重中之重，监管趋严是大势所趋，在这一过程中，市场利率将难以避免地回升。因此，明年对流动性的要求也从“合理充裕”改为“基本稳定”，社融适度增长也不再提及。资金面的波动在2017年将难以避免，但也不会重蹈2013年钱荒的覆辙。当市场被流动性逼到绝路时，央妈该出手时还是会出手，上周五央行开展了3940亿的MLF操作即是此意。

　　“防控金融风险放到更加重要的位置”的大背景下，中性、保守的货币政策有助于稳定人民币汇率和人民币资产价格。2017年的货币政策将围绕防风险展开，调节好货币闸门是为了改变资产荒的不利局面，推动资金流向实体经济，流动性的好时光已经离我们远去。

　　【投资策略】

　　维持缩量低位震荡概率很大

　　上周我们提示短期内市场谨慎情绪还将延续，或制约后市超跌反弹的力度。热点挖掘中央经济工作会议精神提振的主题机会，如农业供给侧改革、土地改革、国企改革等。从新的一周首日表现观察，市场基本符合预期。领涨热点全部符合预期释放改革红利的板块。市场对于今年中央经济工作会议上新提的农业供给侧改革有较高的预期。此外，全球农产品大周期见底复苏也是提振农业种植板块的重要因素。但后者的影响将较为长期波折。

　　就整个市场而言，量能进一步萎缩到不足4000亿，来到本轮行情启动前9月份的水平，当然与9月份地量比，仍有20%左右的缩量空间。这预示着短期大幅杀跌的动能不足，但维持缩量低位震荡的概率也很大。

　　代表权重蓝筹的上证50和沪深300指数再创调整新低，显示险资投资监管升级的负面效应还在。万科公告终止与深铁重大资产重组之后，AH股价大跌，传“宝能系”谋求退出，不过从股价表现看，显然各方尚未达成一致。我们认为，万科股权之争如何解决将是今年险资举牌大戏的最后一幕，具有重要的指向意义，在此之前，核心蓝筹应该是个震荡筑底的过程。