招商证券：指数走势分化 难有趋势行情

　　【今日头条】

　　天音控股：国有股东拟协议转让所持全部股份

　　天音控股晚间公告，国有股东中新深圳公司拟协议转让所持天音控股全部股权（持股总数为1.32亿股，占公司总股本的13.76%）。中新深圳公司拟向社会公开征集股份受让方，股权转让价格不低于11.83元/股。

　　【晨报精选】

　　短期风险继续加大

　　从技术形态与轮动节奏来看，本周整体市场的调整可能会持续。尤其是上周非行业热点题材的调整与上证指数新高的达成，都可以看作是一种指示。

　　全球市场联动在继续增强，资金避险情绪明显，这是A股近期最大的系统性风险。美国大选的不确定性，导致上周美元、原油和海外主要股指等风险资产遭到打压。非农数据不及预期使美元重新走软，叠加国内资本管制的加强，人民币汇率暂时企稳。但随着11月份美国大选落幕，政治不确定因素的消除，美联储12月份议息会议加息的概率将进一步提高，人民币将再受压力。另一方面，A股场内投资者与分析师的情绪越来越高涨，这种状态意味着短期风险已经累积到一定程度，亟需释放。

　　通胀预期和汇率压力下，市场对货币政策和资金面的预期暂时难以改观。近期限制券商股权质押融资的各种指标以及禁止私募基金投资非标债权等，也表明监管层对去杠杆政策的持续推进。从二级市场流动性指标来看，流动性指数和资金面预期指标环比下滑，微观流动性回升的持续性有待观察。但存量资金场内交易活跃度指标回升，再次步入高位区间。

　　板块配置。中期建议:继续建议关注白酒、家电、PPP(建筑)、部分(医药、计算机/电子、涨价)。短期关注:工业金属、证券、网游电竞、无人驾驶、人工智能。

　　【投资策略】

　　指数走势分化 难有趋势行情

　　进入11月份，三季度末资金面偏紧的情况显著改观。央行上周五操作4370亿MLF，超预期对冲了上上周没有续作引发的担忧，给市场吃了颗定心丸。从国债期货波澜不惊的走势和SHIBOR利率整体表现看，短期资金面趋于稳定。另一个重要的变量外围风险隔夜似乎也出现戏剧性转机，希拉里民调再度反超特朗普，本来已铁板订钉的英国退欧突然面临被推翻的可能，全球避险情绪降温，美元和黄金下挫。

　　近期主流资金仍是控制风险的思路占上风，不过，充分的调整也将给我们布局行业前景确定增长的优质成长股提供良机，关注重点可放在半导体及电子元件、5G通信、智能汽车等方向。从三季报业绩看，这些方向的上市公司成长性良好，毛利和净利、现金流都朝着良性发展。

　　从技术上看，大盘指数的MACD出现双重顶背离，沪指突破箱体顶部的难度很大，不过只要3060-3080一带的支撑还在，就保持向上攻击的形态。而创业板率先走出破位走势，权重和中盘优质成长股均偏弱。一般而言，各指数出现分化走势时难有趋势行情。本周三美国大选将揭晓，建议暂时观望，控制风险为宜。