招商证券：量能掣肘后市反弹高度

　　【今日头条】

　　钛白粉淡季掀涨价潮，行业全年盈利或超预期

　　【证券时报】据怀新资讯监测，11月1日，广西、山东和辽宁等多省共6家钛白粉企业上调出厂价500-600元/吨，目前国内金红石型高端价格已超过14000元/吨，锐钛型超过11000元/吨，较10月初涨幅约12%，部分锐钛型产品涨幅已超过20%。与此前11次涨价不同，此次属于淡季涨价且涨幅较大，远超市场预期。

　　央行：10月对金融机构开展中期借贷便利操作共7630亿元

　　【中证网】央行11月1日发布数据，为满足金融机构临时性流动性需求，10月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共7.12亿元，其中期限隔夜2.12亿元、七天5亿元，利率分别为2.75%、3.25%。常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。10月末常备借贷便利余额为5亿元。

　　多部委今日紧急磋商 汽车购置税减半政策或再延一年

　　【经济观察报】国家发改委、交通部、财政部等多个部委在11月1日召开部门会议，研究是否再将此政策进行延续。有些部委倾向于政策延续一年，另一些部委则没有确切表态。

　　【晨报精选】

　　内需扩张推动制造业形势明显改善

　　10月制造业PMI为51.2%，较9月上升0.8个百分点，大幅好于市场一致预期并创下27个月以来的最高水平，主要受到供需两侧明显扩张的影响。10月新订单指数为52.8%，较8月上涨1.9%，需求水平加速扩张，这是该指标2014年7月以来的最高水平。需求扩张自然会刺激供给端加速生产，10月产出指数达到53.3%，环比增长0.5个百分点，这也是两年来的最高水平。生产指数和新订单指数推动本月PMI指数0.695个百分点，可见二者是10月PMI超预期的核心因素。

　　10月制造业和非制造业PMI均显示四季度首月国内经济呈现加速扩张的趋势，房地产调控新政对年内经济造成明显冲击的可能性较低。值得关注的情况有三点：第一，国内经济调结构成效有待进一步提高。近期PMI走势好于预期仍主要依靠大型企业，中小企业PMI依然处于临界值以下。第二，本月钢铁、有色等传统行业生产指数均超过临界值，今年以来工业品价格大幅回升可能会对传统行业去产能造成不利影响。第三，PPI在短期内可能呈现过快上涨趋势，这可能造成通胀预期的不稳定进而影响货币政策的未来走势。

　　【投资策略】

　　量能掣肘后市反弹高度

　　从资金面来看，两市融资余额小幅上升至9077亿；沪股通净流入4.63亿元；央行公开市场昨日净投放350亿元；7天SHIBOR利率结束此前2周升势，而中长端利率继续上升，显示月末资金面紧张局面已经缓解，但流动性边际收紧仍影响中长端利率抬升。

　　昨日公布的中国10月官方和财新制造业PMI均大幅好于预期，其中生产指数和新订单指数均为今年以来的高点，显示受益于政策维稳和原材料价格上涨，生产和市场需求回暖，扩张有所加快，经济短期企稳信号更为明显。数据提振市场信心，人民币汇率反弹，股市、债市均呈现不同程度上涨。

　　我们一直认为，10月份以来的反弹就是在国内外经济数据向好的背景下催生的，短期全球经济复苏的势头较为稳定，这是市场风险偏好提升的最重要因素。但是，从结构和细节观察，经济复苏的基础或许仍不够坚实，加之上周末起国际政局风险突增，全球贸易环境可能面临巨大的破坏风险，就我们国内看，10月份进出口形势也依然严峻，中、小企业资金紧张状况有所加剧。固我们判断目前市场风险偏好尚不具备大幅提升的条件。股权转让、高送转等热点更多可能性是产业资本运作动机强烈且存量主力炒作联合推动的结构性行情。10月份是今年的解禁低估期，未来2个月是年内解禁高峰，解禁市值高达6000亿。产业资本有强烈的市值管理动机，按照历史经验，年底至来年初都是高送转配合减持高潮期，今年壳资源行情如火如荼，按照资本运作的进程看，轮到股权转让概念也就顺理成章了。对于这类热点，把握小市值和放量情况，短线操作为宜。

　　技术上看，昨日沪深指数均收复5日均线，但沪强深弱格局没有发生变化。沪指保持向上攻击3140点上方阻力位的可能性，但是量能还是掣肘；创业板则还需一根中阳才能重回上升小通道。操作上，可在箱体上轨一带先减仓，至于后市反弹高度建议边走边看，观察后市量能放大信号再做进一步决策。