招商证券：守望3300，重点配置稳定增长板块

　　【今日头条】

　　商务部：上半年消费对经济增长的贡献率高达73.4%

　　【财经网】今日，商务部新闻发言人沈丹阳表示，今年前8个月社会消费品零售总额同比增长10.3%；上半年消费对经济增长的贡献率达到73.4%，比2015年提高了12.5个百分点，消费对拉动经济增长的基础作用进一步增强了。

　　多地网约车细则设户籍门槛，学者担忧黑车市场借机回暖

　　【新浪财经】出租车行业门槛设置过高后，由于满足不了市场需求，往往会催生非法营运的灰色市场。突然出现的网约车曾被视作满足市场需求、治理黑车市场的“良药”，但如果被各地提高准入门槛后，一些学者担忧网约车会变成如传统出租车一般，黑车市场也会复燃。

　　【投资策略】

　　守望3300，重点配置稳定增长板块

　　我们维持几个季度以来的指数震荡向上（类似带鱼）的判断：2016年上证指数合理估值中枢在3150附近，四季度高点在3300附近。短期市场节奏显现的是处于轮动式调整的尾声阶段。这是一个“长尾”的轮动式调整，典型的震荡市特征。用“轮动式调整尾声”而非“窄幅震荡筑底”，更多的是要强调各个板块的不同节奏表现。

　　国庆期间国内外出现一些事件冲击，汇率市场波动加大，市场和全球央行宽松博弈加剧抬升风险情绪，但后期有望得到缓解。目前全球宽松的货币政策在空间和效果上遭到质疑，且被指责有损金融体系稳定性，但本轮经济复苏的疲弱现状让宽松的货币政策正常化绝非易事。出现1946和1994那样的利率拐点缺少经济基本面的支持。预计对流动性大环境的悲观预期会出现缓解。

　　债券和房地产市场的高杠杆风险有待逐步释放，股市相对吸引力提升。本轮地产调控密集出台，预计成交量会急剧萎缩；大宗商品价格也先后都有表现，煤价的上涨还引来政策调控的关注，这些资产面临的问题都会部分缓解股市资金流出压力。资本外流方面，国内经济回稳和加入SDR有利于缓解人民币汇率贬值，短期风险可控。招商宏观认为Q4初跨境资本流动可能出现改善。

　　从风格来看，市场呈现出截然不同的两种线条：慢爬坡式的追求稳定收益类、电风扇式的博弈快速轮动类，其中持续稳定增长的板块将逐渐体现出【相对估值溢价】。有色、通信、建筑、电气设备、电子、化工、机械设备、计算机三季度盈利增速明显加快，建议重点关注。如果要在中小板中挑选标的，建议关注：基础建设、园林工程、专业工程（PPP）；汽车零部件、电源设备、电机、电气自动化设备(新能源车、工业4.0、新能源)；通信设备、计算机应用（大数据、光通信、人工智能）；工业金属、黄金、化纤；饲料、动物保健（养殖后周期）；化学制药，生物制品；光学光电子、元件（消费电子、电子元器件国产化）中选择。主题短期关注煤炭、土地流转、二孩、油气改革。