招商证券：多头仍占主导 反弹行情未完

　　【今日头条】

　　中国每年1200万吨粮食受重金属污染损失达200亿

　　【财经网】首都经济贸易大学法学院教授高桂林称，我国的实际国情是要用不到世界9%的耕地养活超过22%的世界人口，由于环境问题不断凸显，土地面积不断缩减。据统计，中国每年有1200万吨粮食受土壤重金属污染，造成损失每年达200亿元人民币。

　　证金董事长聂庆平称股灾很大程度与期指相关

　　【新浪财经】19日，聂庆平强调要循序渐进地发展量化投资交易，2015年股市异常波动中，1至8月股指期货的交易量达到37万亿，远超现货，当时每天交易时段的10：30和14：30股指经常大跌，很大程度和股指期货有关系。救市后8至12月股指期货交易量只有3700亿。

　　【宏观视角】

　　关注消费增速大幅下滑

　　10月数据显示国内经济仍保持较强的韧性，地产调控的负面影响有可能会低于市场的预期，毕竟这次调控范围较窄且房地产市场存销比大幅下降，这些因素都有助于缓解调控对房地产投资的冲击。值得注意的是收入下降对消费的不利影响，目前消费和服务业对整体经济贡献越来越大，如果消费增速继续放缓，那么明年经济将承受更大的下行压力。因此，未来减税可能不仅要考虑企业部门的税负问题，积极财政政策也应该实施更多与居民消费相关的刺激措施。

　　人民币汇率虽贬 外汇市场尚稳

　　11月16日外管局公布数据：10月银行结售汇逆差984亿元人民币，银行代客结售汇逆差685亿元，自身结售汇逆差299亿元；银行代客远期净购汇262亿元；境内银行代客涉外收付款逆差953亿元。

　　虽然人民币汇率加速贬值，本月外汇市场供求并未恶化，货物贸易项下的结售汇顺差如期回升。银行结售汇、央行外汇占款、官方外汇储备、涉外收付款、远期净购汇的逆差规模均出现收窄，数据趋势保持一致。人民币汇率指数保持稳定。

　　央行的干预度有所增加，但仍显著低于811汇改和16年初期间。反映出面对汇率波动性上升，央行希望降低干预力度，让外汇市场自发寻求平衡的态度。

　　我们仍要强调强美元是把双刃剑。美联储12月加息几成定局，特朗普"美版4万亿"预期助推近期美元走强，创9年以来新高。美元强势带来新兴市场货币弱势和跨境资本外流，也会拖累美国经济和通胀，这将反过来抑制美元指数的涨幅和美联储加息的节奏。在12月美联储加息之后，美元指数可能会更多的反映美国基本面的情况。

　　【投资策略】

　　多头仍占主导 反弹行情未完

　　上周五沪深两市早盘冲高乏力，午后震荡下行双双失守5日均线，未触及10日线，但沪指坚守一周的3200点失守，结束连续5周上涨。

　　但是，市场人气并未消散，铁路设备、高送转、次新股的活跃表明股指震荡之下，多头仍占主导。利率回升的趋势或已经成立，通胀的预期正在发酵，股票风格从新兴产业向传统产业转换的趋势仍将在未来一段不短的时间延续。因此，我们认为，技术上，沪指突破中期箱体之后，依托20日均线上升通道反弹仍在延续中，低估值传统板块和高估值新兴板块仍将此长彼消。“心动”行情仍未完结，只是节奏受到预期差的调整的控制，资源股、铁路基建、一带一路、国企改革等传统板块的整体机会多，成长股题材股缺乏板块趋势配合，局限在个股机构性机会。