招商证券：短期风格偏重价值蓝筹难以改变

　　【今日头条】

　　除了钜盛华持股51% 前海人寿剩余股权或也归“宝能系”

　　【中证网】前海人寿股东中，除了钜盛华持有的51%，剩余49%股权也与“宝能系”有着千丝万缕的联系。股权变更记录显示，前海人寿其他四家股东深圳市深粤控股股份有限公司、深圳粤商物流有限公司、凯信恒有限公司、金丰通源有限公司都曾经是宝能旗下公司。

　　郑州银行回应宝能入股：除公开信息外没有掌握新信息

　　【新浪财经】12月11日，就宝能系入股郑州银行一事，郑州银行办公室相关人士在回复记者查询时表示，对交易方的背景和与其他市场投资人的关系，除公开信息外，郑州银行没有掌握新的信息，目前也没有需要进一步披露的相关信息。

　　【晨报精选】

　　关注PPI对CPI传导效率的缓慢提升

　　2016年12月9日，国家统计局发布11月份宏观经济运行数据。全国居民消费价格总水平同比上涨2.3%，环比0.1%；全国工业生产者出厂价格同比3.3%，环比1.5%；工业生产者购进价格同比3.5%，环比1.8%。

　　预计通胀同比增速将涨至春节前，之后会略有调整；而PPI同比持续回升至明年一季度。国内经济需求稳定，且2017年的春节在1月份，较今年提前，春节效应也将会支撑通胀上行至明年1月。此外，由于今年一季度国际大宗商品价格大幅下挫，这导致2017年一季度基数较低。

　　预测2017年四个季度的CPI同比增速分别为：1.9%，2.0%，2.4%，2.5%，全年均值为2.2%，高于2016年均CPI同比增速2.0%。尽管经济增速继续下滑、货币政策更加保守，但2017年通胀水平反而会有所上升。去产能推动我国产出缺口进一步收窄，从根本上提升了我国通胀压力。而需求相对稳定有助于提升PPI对CPI的传导效率。PPI同比增速的持续高位，也有利于2017年制造业企业盈利的改善，继续推动制造业投资增速的回暖。

　　发达国家需求改善带动出口

　　11月出口同比实现0.1%的正增长，好于预期与前值，人民币值同比增速为5.9%，与PMI新出口订单分项反弹至全年最高水平相一致，环比上升189亿美元，符合出口旺季特征，发达国家经济基本面改善对我国出口的带动作用有所体现。但另一方面，11月对美国的财政加码预期和美联储加息预期的上升导致美元快速走强至100以上高位，这在短期内对新兴市场需求有一定冲击，对东盟、韩国出口增速分别为-2.9、-2.7，显示我国对部分新兴市场国家出口表现不佳。不过需要注意，对发达国家和新兴市场出口的分化有一定基数因素的推动，未来这种差异将缩小。

　　11月进口同比增速6.7%，人民币值同比增速为13%，均大幅好于预期，与PMI进口分项大幅反弹至2012年4月以来的最高水平一致，内需强劲和价格因素均有带动，出口本月好转对加工贸易进口也有支撑。

　　11月贸易顺差为446.1亿美元，较上月的487.6亿有所下降，主要受到了进口大幅上升的压制，随着国内需求企稳向好、大宗商品价格回升，过去的衰退式顺差受到一定程度挤压，低于去年同期水平，但仍维持较高水平。

　　【投资策略】

　　短期风格偏重价值蓝筹难以改变

　　上周五市场的表现不出意外，中国建筑领衔中字头和举牌概念强劲反弹，大金融板块中的银行、保险以及低估值的家电龙头均表现不俗，代表核心价值蓝筹的上证50领涨两市主要指数，率先回补完周一缺口后，上证180和上证指数跟进完全回补了向下跳空缺口，但编制方法上倾向于规模和流动性的沪深300指数仅回补一半缺口。这说明市场风格仍在大盘价值蓝筹一端，且明显沪强深弱。深市方面，受到中小创中部分次新股和概念龙头加速破位的影响，全天仅有午盘收市前有所抵抗，午后则呈现单边下行的走势。

　　当下的市场环境，中小创仍在估值回归途中，特朗普效应之下，美股同样呈现重传统蓝筹轻科技成长的风格偏好。因此，只要特朗普热仍在，中字头板块仍有创新高的可能。周期股方面，上周钢铁最强涨2.55%，有色次之涨1.62，煤炭最弱涨1.05%，基本同步跟随大宗商品期货节奏。11月份的中美欧经济数据显示复苏较为稳定，通胀预期和需求端复苏的炒作逻辑暂无法证伪，但短期需要提防美元指数强势和特朗普热审美疲劳的风险。

　　技术面看，上周五沪指和中字头均反弹了本轮跌幅的50%，且收复了20日均线，但量能放大不足，短期仍有围绕20日至10日均线震荡等待日线指标修复的需求。创业板则向跌破8个月震荡平台下轨的破位之势上更进一步。

　　整体而言，短期风格偏重价值蓝筹难以改变，沪指仍有震荡之后等待10日均线向上拐头再创反弹新高的能力。继续重点关注中字头和资源股的表现，可波段操作，耐心等待优质成长股的买点。