招商证券：关注低估值蓝筹股和创蓝筹、白马成长股

　　【今日头条】

　　保监会叫停恒大人寿等6家公司的互联网渠道保险业务

　　对中短存续期业务超标的两家公司下发监管函，保监会采取了停止银保渠道趸交业务的监管措施；累计对27家中短存续期业务规模大、占比高的公司下发了风险提示函，要求公司严格控制中短存续期业务规模；针对互联网保险领域万能险产品存在销售误导、结算利率恶性竞争等问题，保监会先后叫停了前海人寿、恒大人寿等6家公司的互联网渠道保险业务。

　　【晨报精选】

　　未来低利率格局或还将持续

　　目前的中国经济处于企稳复苏阶段，但经济增长的动力仍不强劲，因此新常态下摆脱经济疲弱、潜在增长率下降的阴霾还为时尚早。在中国去杠杆的目的尚未达成的同时，人口红利出现了拐点，但老龄化的高点还未到来。海外因素方面未来不确定性更大，政治动荡叠加本来复苏乏力的经济等可能会导致外需恶化，综合多方面因素，我们认为未来低利率格局或还将持续。

　　在保险资产中长期配置建议方面，我们建议仍以固定收益类品种为首。区别于其他资金，险资具有追求长期稳健、安全保值的特性。低利率环境下，债券等固定收益类产品仍应是最主要的投资品种。同时需要适当调整固定收益类的投资结构。低利率环境，国债的长短端收益率均走低。有必要适时调整债券配置结构，增加对风险低、期限长、收益率适中的信用债配置。

　　在金融资产回报走低的格局下，不动产的收益稳定、周期长与险资投资需求相契合。多元化资产配置，分散风险。“资产荒”蔓延，政策逐步放开保险资金投资渠道和投资比例的限制，2012年保监会陆续提升股权、不动产、衍生品、优先股、创投以及蓝筹股投资上限。险资投资范围扩大，配资结构有空间进一步优化。一方面，当前利率走低，另类资产逐渐成为低利率下传统固定收益类资产的补充，比重可适当增大。

　　【投资策略】

　　关注低估值蓝筹股和创蓝筹、白马成长股

　　我们认为，虽然险资举牌行为受到严厉监管，但是机构对于低估值蓝筹价值发现并不会就此结束，短期获利回吐为部分价值股提供优良买点。而且，低估值蓝筹全不止举牌标的，银行、石化板块明显表现抗跌，且有资金流入。

　　从资金面看，两市融资余额两连跌，沪股通净流出14亿，深股通虽然首日净流入27亿，但是远不及沪股通开通首日额度用磬的热度，显示短期资金面谨慎观望心态较浓厚。从技术上看，日线级别的技术调整仍在进行中，虽然昨天沪指跌破20日均线，但主要受突发利空影响，均线系统仍多头排列，下方仍有3146-3148缺口的强支撑，技术反弹的概率较大。

　　总体而言，11月制造业PMI数据表明目前国内经济运行仍较为稳定，有利于提振股市的反弹信心，对调整的空间不宜过度悲观。但是，经济复苏的基础仍不牢固，国债收益率不断上行，全球货币政策呈现逐步收紧的迹象，对后市反弹的空间也不宜过度乐观。关注低估值蓝筹股和创蓝筹、白马成长股的表现。