招商证券：短期大盘企稳震荡反弹概率较大

　　【今日头条】

　　环保部承认中国空气污染严重：治理需用1.75万亿元

　　港媒称，中国官员在广东的一个环保论坛上承认，中国在几乎所有空气污染类别中都排在世界首位，包括二氧化硫和一氧化氮，碳排放也是如此。媒体援引环境保护部环境规划院总工程师王金南的话说，要在明年之前实现中国减少污染的目标，需要投资1.75万亿元，但投资缺口给这一行动带来了巨大障碍。

　　【晨报精选】

　　美元指数上升乏力，低利率逆转预期扩散

　　近期，美国经济数据进一步印证经济回暖，通胀水平有所上升、劳动力市场稳健，12月美联储加息已无碍，但这已无力继续推升美元指数。种种迹象表明，美元指数达到高位已经蕴含了对明年美国经济较高的预期、对意大利修宪公投等欧元区风险的认识和此前大选期间较为一致的交易节奏逆转带来的一致行为，因此简单的风险事件来临并不会大幅推高美元指数。未来美元指数能否进一步走强，短期在于12月美联储议息会的表态和所公布的对2017年加息次数的预测，长期仍在于美国经济基本面的变化，预计消费对美国经济的带动有望延续，但净出口将受到强美元的滞后拖累，财政支出对GDP的带动也不可高估，减税对于私人投资的带动作用还需观察。因此2017年美国的经济好于今年不难，达到甚至超过高预期却不易。

　　美元指数的上涨虽然停滞，但美债收益率的上升势头却暂未停滞，但美国与中国、德国的利差并没有进一步扩大，这是由于美元的走强、美债收益率的上升和利率预期的扭转对多国国债利率产生了向上的拉动：一方面，美元、美债带来了新兴市场国家货币贬值压力和资本外流压力的上升，从而影响了流动性和流动性预期；另一方面，特朗普预期短期无法证伪、OPEC减产更使市场弥漫着挥之不去的通胀预期。

　　【投资策略】

　　短期大盘企稳震荡反弹概率较大

　　继前日大盘初显止跌迹象之后，昨天早盘两市均回踩了一下前日低点，第一小时量能较前日同比再降10%说明做空动能已大为减轻，技术反弹的条件已经充分具备。我们反复强调技术反弹的概率很大，市场如期反弹后，反弹的推动力和持续性如何看待？

　　首先，反弹的主要推动力仍来自特朗普效应，来自美股创新高和大宗商品大涨所传导的通胀和经济复苏的预期炒作没有结束。其次，资金面近几日有所改善，央行进行大额净回笼的逆回购利率基本持平，隔夜和7天SHIBOR利率连续小幅回落，央行前日盘后还进行3390亿MLF操作维稳，债市初步呈现企稳反弹迹象，令市场的风险偏好提升，沪股通结束三天净流出转为净流入印证了此点。第三，监管风险市场消化告一段落，暂未见升级。第四，前日养老基金投资机构名单确认，养老金入市构成心理上的提振。

　　那么反弹的持续性如何看待？一看技术面，我们仍然认为20日均线和3146-3148缺口是本轮上行趋势的重要支撑，只要不破，大盘反弹行情就没见顶。若重拾升势理应尽快回补周一的向下跳空缺口，反之，20日均线有逐步走平的趋势，支撑力度将减弱。二看热点，周期板块集群效应比较明显，短期仍然紧跟大宗商品走势，看涨的信心比较足，但仍然是在预期炒作和现实偏差之间呈现底部抬高的震荡走势。故我们判断仅靠资源股难以拉动大盘形成之前中字头权重股带领下的强势行情。

　　总体而言，我们认为，11月制造业PMI数据表明目前国内经济运行仍较为稳定，有利于提振股市的反弹信心，特朗普效应短期无法证伪，仍是影响市场风险偏好的重要变量。短期大盘企稳震荡反弹的概率较大，但缺少中字头权重蓝筹的表现，力度恐打折扣。