招商证券：谨慎等待市场发出新方向信号
【今日头条】
中国石化228亿引入两家战投 油气管网混合经营获进展
12月12日晚间，中国石化宣布，中国人寿及国投交通将成为公司引进的新战投，二者拟以现金合计228亿元认购管道有限公司50%的股权。值得一提的是，今日A股近200股跌停，1500股跌超5%，仅100股左右个股上涨，中国石化恰好在列，收涨0.92%。
中国就美国、欧盟对华反倾销"替代国"做法提起世贸诉讼
12日，中国就美国、欧盟对华反倾销"替代国"做法，先后提出世贸组织争端解决机制下的磋商请求，正式启动世贸组织争端解决程序。商务部发言人强调，中方提起世贸诉讼，维护自身合法权益和国际贸易规则严肃性，合情合理合法。
【晨报精选】
政治局会议的关键词
上周中共中央政治局召开会议讨论2017年经济工作，我们认为这次会议应该关注如下几个关键词。
第一，稳中求进。会议新闻稿专门用一段话阐释“稳中求进对指导明年经济工作具有特别重要的意思”。一方面，明年供给侧改革推进力度要与经济社会稳定发展求得平衡。这意味着汇率形成机制改革、地产调控、过剩产能去化、金融去杠杆等工作都不能影响到人民币资产价格的稳定。另一方面，明年经济增长要保持平稳，宏观政策要注意引导预期，避免预期波动对经济运行的负面反馈。
第二，农业供给侧改革一词首次出现在政治局会议新闻稿。三农问题一直是政策关注的重点之一。农业供给侧改革的重心可能包含这些方面：农产品价格改革，以价格补贴替代收购价政策。调整种植结构、农地流转推动农业规模化集约化生产以及农村基础设施建设等。
第三，振兴实体经济。这需要推动资金流向实体经济，那么明年货币政策将延续保守化倾向。提升实体回报率是振兴实体经济的根本出路。从今年情况看，实体盈利回升后，制造业投资、民间投资都出现企稳回升的迹象。2017年在宽财政的配合下，需求回稳态势将得以延续。
第四，建立房地产平稳健康发展的长效机制。今年一二线城市房地产去库存取得明显进展后，国家对房地产调控思路也出现重大变化。平稳健康发展意味着要控制房地产市场的金融风险，未来房价不能再重复过快上涨的覆辙，同时地产调控也不能一棒子打死，导致土地价格下跌波及银行资产安全和地方政府债务。
总之，明年供给侧改革要取得实质性进展，“促改革”一词重回会议新闻稿，列在稳增长之后。发展、改革与稳定三位一体关系在明年的演化可能有利于股票等风险资产，对房价影响中性，对债市相对偏空。
【投资策略】
谨慎等待市场发出新方向信号
A股昨天上演黑色星期一，创小板上演跌停潮。应该说，创业板上周五已初显破位之势，昨天加速破位并不意外。但主板市场以沪指为例，昨日放量重挫令市场较为意外。直接的利空仍然来自对险资股票投资的监管风暴升级——保监会暂停恒大人寿股票投资业务，这令举牌概念尤其是资金链饱受质疑的“恒大系”、“宝能系”个股再度集体暴跌。据媒体报道万科A股价已逼近恒大持股均价，后市一旦击穿预警线，或将引发多米诺效应，这也是昨天市场恐慌的部分原因。不过，与A股联动密切的美股和大宗商品市场依然保持强势逼空，昨日两者的巨大背离走势必将通过某种方式纠正。从资金面观察，隔夜SHIBOR利率回落，短期资金压力暂时缓解，对11月新增人民币贷款市场预期变化不大。虽然短期人民币贬值压力又在美元强势下增大，但市场对年底期间央行维护资金面平稳仍较有信心。沪股通和深股通双双净流入，也显示场外机构对市场并不悲观。
从技术上看，沪指仅剩3146-3148向上跳空缺口作为多头的防线，午后有形之手频频拉抬银行股护盘足见该缺口的重要性。原则上只要缺口不补，反弹仍有创新高的可能。但昨天放量长阴伴随前期领涨热点的破位，大盘短期均线系统的失守以及20日均线调头向下，说明来自监管升级的利空有可能终结本轮险资引领的低估值价值蓝筹反弹行情。我们的看法转向谨慎，建议仓重者利用后市反抽20日均线的机会减仓，等待市场发出新的方向信号。
