招商证券：短期看行业龙头处于估值提升阶段

　　【今日头条】

　　格力电器：拟与珠海银隆签订合作协议采购总金额不超200亿

　　2月20日消息，格力电器公告称，公司拟与珠海银隆新能源有限公司签订合作协议，双方及其子、分公司利用各自产业优势，在智能装备、模具、铸造、汽车空调、电机电控、新能源汽车、储能等领域进行合作。在同等条件下，一方优先采购对方产品，购买对方服务。以一个年度为一个周期，甲乙双方相互的优先采购和总金额不超过人民币200亿元。

　　首份券商年报出炉 国泰君安170亿元救市资金最新账簿曝光

　　国泰君安披露2016年报，实现营收257亿元，同比下滑31%；实现净利98亿元，同比下滑37%。另外，国泰君安拟10派3.9元。同时，2015年公司曾出资170亿元投资于证金公司设立的专户投资，2016年末，公司对专户投资的公允价值为159亿元。

　　中煤协：2016年全国煤企补贴后利润总额320.8亿元，增长363.7%

　　中国煤炭工业协会公布的数据显示，2016年全国原煤合计产量230312.27万吨，同比下降11.2%；洗煤合计产量78853.82万吨，同比下降5.67%。全国煤炭企业补贴后的利润总额为320.8亿元，同比增长363.7%，去年同期净亏42.9亿元；资产负债率为72.07%亿元，同比增长0.19个百分点；成本费用利润率1.35%，同比增长1.52个百分点。

　　【晨报精选】

　　国际资本流动改善迹象增多

　　2017年以来我国跨境资金流动形势好于预期。最新的数据显示，周边经济体国际资金仍在持续流入，上周台湾和韩国国际资金流入规模明显上升，招商亚洲新兴经济体资金流动指标来看目前仍维持反弹走势。在美元略有回升的背景下，新兴经济体货币指数以及亚洲货币指数均出现小幅上涨。

　　招商外汇市场供求强弱指标等国内跨境资金流动监控指标在近期也处于回升状态中。离岸市场上，CNH持续强于CNY，内地香港市场人民币汇差多次倒挂且汇差规模明显超过历史平均水平。

　　最为关键的是，此前导致我国国际资金流动形势大幅恶化的中美利差在春节后出现较为明显的修复迹象。去年国庆节后，中美10年期国债利差由110bp左右收窄至70bp以下，最低水平仅49bp。去年4季度至今年1月，中美利差平均水平仅为75bp，远远低于历史均值。而春节后的11个交易日中美利差均值已经回升99bp。中美利差回升既源于国内货币政策态度转变导致的市场利率提升，也源于今年以来美元指数有所调整，美债收益率回落。

　　利差的修复显示当前中美在经济基本面和货币政策层面的一致性有所提高，这有助于稳定人民币走势和我国跨境资本流动形势。1月外占数据、官方储备数据以及银行结售汇数据对此已经有所体现。

　　【投资策略】

　　短期看行业龙头处于估值提升阶段

　　周一受再融资新规提振、蓝筹股整体上扬，沪深主板指数平开高走，以光头光脚阳线再创本轮新高，创业板则受次新股重挫拖累反弹乏力。

　　周末市场热议证监会最新出台的再融资新规，新规明确“定价基准日只能为发行期首日”直指定增差价套利行为；对申请增发、配股、非公开发行规定融资间隔不得少于18个月、非公开发行含重组配套募资拟发行股份不得超过发行前总股本20%的规定则将对过度融资、概念炒作、过分依赖外延并购支撑业绩的公司形成重大打击，“上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形”将约束不缺钱公司的再融资行为，杜绝大量的低效融资和资金脱实向虚行为。

　　我们认为再融资新规对净化证券市场投融资环境是一项长期利好，将使投资者更加注重上市公司内生增长和基本面质地。短期而言，将进一步强化市场重蓝筹的风格，助推两大投资主线的上涨趋势。具体板块而言，主线之政策红利，军工板块、国企改革板块后续的改革、资产重组、资产证券化乃大势所趋，重组基本不受新规影响，且新规令大市值主流上市平台的融资能力更加凸显，客观上提高各大央企集团、军工集团做大做强旗下上市平台的动力。另一方面，食品饮料、家电板块本来就是蓝筹聚集成长确定的地方，由于其业绩几乎主要来自于内生增长，故配置价值更加突出，短期看行业龙头处于估值提升阶段。