招商证券：市场仍处于反弹格局中

　　【今日头条】

　　山西新发现煤炭资源7.85亿吨

　　【财经网】2月1日，从山西省国土资源厅获悉，去年山西共投入5.5亿元进行地质找矿，新发现煤炭资源量7.85亿吨。山西累计查明煤炭保有资源量达2674亿吨，约占全国查明煤炭资源储量的25%；据测算，山西全省含煤面积5.7万平方千米，占其国土面积的36.3%。

　　中国1月官方制造业PMI为51.3连续6个月在荣枯线上方

　　【财经网】统计局解读，制造业采购经理指数延续扩张态势，一是受春节假日因素影响，制造业生产和市场需求增速有所放缓；二是主要原材料购进价格和出厂价格涨幅双双回落；三是制造业向中高端迈进的步伐持续加快；四是进出口小幅回升。

　　【晨报精选】

　　1月信贷、通胀料迎“开门红”

　　预计CPI同比增速为2.4%，PPI同比增速为6.2%。从统计局50个城市主要农副食品平均价格的中上旬高频数据来看，食品价格的涨幅低于历史同期春节的涨幅，肉禽价格微涨；由于南方的气候较为温暖，鲜菜的涨幅较小；不过小麦采购价格上调支撑面粉涨价，粮食价格上涨较多。综上，我们预计食品的环比增速为2.5%，非食品环比为0.3%，CPI环比为0.7%。预计春节后通胀会显著回落。PPI方面，原油价格趋稳，叠加春节期间停工，预计环比涨幅大幅收敛至0.1%，但基数较低仍推动今年一季度同比增速快速上升。

　　预计信贷投放约2.7万亿元，M2增速为11.0%。央行严格调控总体贷款规模和居民房贷规模，且10月初房地产新政的严格执行导致居民中长期贷款规模趋势性下行，预计今年贷款增速继续下行。不过年初银行出于抢占优质客户和早投放早收益的原因，放贷规模将维持高位；PPP加快落地、棚改和扶贫有关的需求较好，支撑中长期贷款需求；本月没有地方政府债券净融资额，企业债券融资规模净减少约800亿元。

　　预计出口同比增速为3.3%，进口同比增速为15.4%，贸易顺差为450亿美元。一季度中单月的进出口增速往往会受到春节因素和春节时间不同造成的基数变化较大的干扰，今年的春节比去年略早一些，因此预计1月出口会略受影响，2月受影响程度则较去年下降。回归基本面，发达国家仍然延续前期制造业复苏的态势，大宗商品价格整体上升仍然利于资源国需求，中国进口回升也对亚洲国家有正面影响；美元指数有所走弱，新兴市场资本外流压力亦有缓解，预计1月出口有望回归正增速；进口方面，从高频价格数据和信贷投放情况看，工业生产稳定、企业需求旺盛、大宗商品价格强劲将使进口维持坚挺。

　　【投资策略】

　　市场仍处于反弹格局中

　　节前最后一个交易日，市场在持续调整后，终于迎来一段温和反弹走势，相当一批前期强势股在经历调整后，发起反击，高送转板块再次崛起。

　　工业领域的供给侧改革工作取得了一定的成果，2016年工业企业利润得到好转。一方面是在去产能、去库存工业品价格出现回暖；另一方面则是在美版“4万亿”刺激下，全球均有施行积极财政政策的意图，带动了基础工业品的需求。两相结合，2017年工业企业利润仍将继续改善，但增速在基数影响下会有所回落，预计工业金属的价格仍有上涨空间，相关个股或会反复活跃。

　　反观货币政策方面，继央行提高政策利率后，市场有消息传闻央行近日明确提出商业银行必须严格控制一季度新增贷款。两个信号均表明后市的货币政策将在边际上不断收紧，中期或会给资本市场的估值水平带来一定的压制。

　　综合来看，目前市场仍处于反弹格局中，随着节后市场交投氛围的回温及两会的刺激，市场有望继续修复指标。