招商证券：节前风险偏好难以大幅提升

　　【今日头条】

　　工信部：未经批准不得自行建立或租用VPN开展跨境经营活动

　　【财经网】自即日起至2018年3月31日，在全国范围内对互联网网络接入服务市场开展清理规范工作。各基础电信企业、互联网网络接入服务企业全面自查，未经电信主管部门批准，不得自行建立或租用专线（含虚拟专用网络VPN）等其他信道开展跨境经营活动。

　　中国汽车工业协会发布2016年汽车行业数据

　　【腾讯网】1、2016年我国汽车总销量为2940万辆，同比增长4.9%。2、全年产销再创新高,SUV和货车拉动作用明显。3、车产销分别完成2811.9万辆和2802.8万辆,同比增长14.5%和13.7%,高于上年同期11.2%和9.0%。4、产销量再创历史新高,已连续8年位居世界首位。

　　【晨报精选】

　　投资需求边际改善迹象更加明显

　　根据国家统计局2017年1月20日公布的宏观经济数据：2016年四季度GDP同比增长6.8%，2016年12月规模以上工业增加值同比增长6.0%，社会消费品零售总额同比名义增长10.9%，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长8.1%。

　　2016年四季度GDP同比增长6.8%，好于预期，全年GDP实际增长6.7%，符合预期。2016年尽管需求水平出现较为明显的波动，但经济增速较为稳定，这显示中国经济已经非常接近长周期的底部。除非政策失误，经济增速难以出现剧烈波动。供给侧改革对我国经济的积极影响在去年已经有所体现，特别是工业品价格和工业企业盈利，价格水平回升与盈利回升表明经济增长质量改善，有助于扭转市场对中国经济前景的展望。

　　2016年固定资产投资同比增长8.1%，较前11个月回落0.2个百分点。年末本是投资淡季，投资增速季节性回落是正常现象，基础设施投资增速较前11个月回落了1.5个百分点。另一方面，地产投资、制造业投资在12月依然保持回升势头，显示国内投资需求边际改善的势头更加明确。投资需求边际改善有助于夯实2017年国内经济增长保持稳定的基础。12月房地产投资资金到位增速保持稳定，土地购置面积增速继续回升，新开工面积增速依然保持稳定，房地产投资在2017年全年不具备显著下跌的条件。

　　总的来看，在财政刺激和供给侧改革的推动下，2016年全年经济数据表现较好。供给侧改革对供给侧的积极效应是2016年经济形势较为稳定的核心因素，而国内投资需求边际改善的趋势在需求端为2017年中国经济继续保持稳定提供新的支撑。

　　【投资策略】

　　节前风险偏好难以大幅提升

　　上周五沪深两市在创出2年来地量之后迎来板块个股普涨的超跌反弹，创业板大涨逾2%，但量能放大不明显，午后未能扩大涨幅。

　　上周五市场呈现普涨格局，其中近期跌幅最大的互联网、计算机软件、次新股等成为超跌反弹的主力军，涨幅板与上周二创业板领衔的V型反弹如出一辙，自然涨停家数和涨幅逾5%个股基本相当。不同之处在于，周二二八分化泾渭分明，而周五主板创业板均低开高走，板块个股呈现普涨格局，典型的红包行情。

　　从消息面看，12月经济数据整体略超市场预期，尤其是消费和房地产开发增速表现好于预期，对于2017年一季度经济增长继续向好起到支撑作用，但我们认为，反弹最大的驱动力仍来自央行近日采取的大规模流动性投放措施，上周创下史上最大单周净投放1.13万亿元，且五大商业银行获准阶段性下调存款准备金率一个百分点，这极大缓解了市场对央行货币政策进一步收紧的担忧，令短期人气回暖。

　　然而从量能看，市场对于红包行情的参与热情并不高涨，普涨行情或难以持续。原因在于：其一，接下来两个月是经济数据空窗期，房地产投资、制造业投资、消费需求等数据是否继续稳中有升仍需等待二季度到来验证，12月数据对于提振基本面的信心有限；其二，五大商行降准只是应对春节期间流动性紧张的暂时性措施，节后就将取消，货币政策如何演变仍待观察；其三，互联网权重股的强势反弹有利于带动成长股的超跌反弹，但是却无法逆转创业板大的破位趋势，

　　整体而言，经过之前的震荡反弹，大盘反弹空间受到上方20日、30日、60日均线依次反压，节前风险偏好难以大幅提升，稳定是主基调，价值蓝筹的抛压较小，可能稳中有升，而创小板大幅反弹将面对更大的抛压考验。