招商证券：一元复始 反弹蓄势

　　【今日头条】

　　国家外汇管理局：个人购汇额度不变申报信息更加细化

　　【财经网】外管局表示：对个人外汇信息申报管理进行完善，细化申报内容；不涉及个人外汇管理政策调整，个人年度购汇便利化额度没有变化；对境外留学和旅游等用汇没有影响。

　　西安房屋限购新政出台 每户家庭只能新购一套

　　【新浪财经】《西安市人民政府关于进一步促进房地产市场持续平稳健康发展有关问题的通知》发布，自2017年1月1日起，本市及非本市户籍居民家庭(包括夫妻双方及未成年子女)，在本市城六区范围内只能新购一套住房(含新建商品住房和二手房)。

　　土地管理法修改将征求意见：农地入市与国有土地同价

　　【华夏时报】国土部消息，《土地管理法》修改已被列入2017年度立法计划预备项目，并形成了该法修正案草案初稿，将很快征求意见。在探索建立城乡统一的建设用地市场方面，各方需要面对的问题就是提高征地补偿标准，而要坚持农村土地集体所有权，稳定农村土地承包权，其中的一项重要举措就是提高征地补偿标准。

　　【晨报精选】

　　关注防风险与稳预期矛盾

　　国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会（CFLP）于2017年1月1日公布的2016年12月制造业采购经理人指数（PMI）为51.4%，较上月回落0.3个百分点。

　　总的来看，受供给侧改革的影响，我国产出缺口在过去1年中明显收敛。尽管全年需求水平一度明显萎缩，但制造业生产却保持稳定，PMI指数持续改善，工业增加值同比增速持续保持在6%以上的水平。工业生产跌无可跌为政策全力防风险提供基础，但需关注防风险与预期稳定之间的矛盾。近期货币政策态度更加严厉，制造业企业对明年预期受到较大影响。上月生产经营活动预期指数时隔10个月再度跌至临界值以下，读数为49.5%，环比下跌6个百分点。这显然不符合2017年经济工作稳中求进的主基调。如何在防控金融风险和稳定预期之间求得平衡可能是2017年货币政策需要着力解决的问题。

　　预计17年1月通胀仍会上行

　　预计CPI同比增速为2.1%，PPI同比增速为4.8%。从统计局50个城市主要农副食品平均价格的中上旬高频数据来看，鲜菜价格继续下跌，鲜果价格跌幅收窄，肉禽价格微涨。我们预计食品的环比增速为0.1%，非食品环比为0.2%，CPI环比为0.2%。预计17年1月通胀仍会上行。PPI方面，分行业数据来看，黑色和有色矿采选业依然持续高速增长，煤炭采选业增速回落，近期中东减产预期推动原油价格的涨幅加大，预计环比为0.9%，基数较低推动今年四季度至明年一季度同比快速上升。

　　【投资策略】

　　一元复始 反弹蓄势

　　去年年末市场受资金面紧张、债市风险暴露、IPO加速等多重因素影响，目前这些因素逐步出现边际改善。随着年末MPA考核冲击的过去，再加上新一年银行信贷额度重启等因素，会促使流动性环境改善。此外，后续两会将陆续召开，更多政策面事件出现，推升市场改革预期和风险偏好改善。维持短期市场探底反弹的判断。

　　目前基本面向上动能延续，市场对未来二次探底有较充分的预期。12月制造业PMI高位小幅回落，但新订单仍高，叠加供给方面的收缩，供需关系进一步改善。中游行业的景气度继续反弹，虽然地产和汽车行业销售增速的下行使经济有二次探底可能，但市场对此有普遍预期。届时经济的回落也可缓解通胀压力，扭转大宗商品市场单边上扬的状况，价格有望趋于稳定，震荡时间会更长。

　　17年的风格展望仍然是价值搭台(稳健成长类股票具有中期超额收益)，概念炫舞（非行业属性的主题，如壳、次新、高送，依然经常成为热点），但全年很可能呈现“蹦床”行情。中期配置上继续看好中证100。建议关注家电，白酒，建筑，证券，绩优成长（部分TMT，部分医药，部分涨价）。短期主题和板块可关注民营银行、农用化工、电改、新零售。

　　【行业分析】

　　车联网受益新能源车补贴新政

　　新能源汽车补贴新政出台，企业需要根据规定调整策略，同时补贴确定下降，企业盈利短期受损，导致上游承压，但长期看行业规范、流通性恢复、优秀企业将得到扶持。短期建议投资车联网企业特别是涉及到车辆监管监控环节标的、投资优秀BMS企业；长期关注行业龙头：比亚迪、上汽集团、宇通客车、江淮汽车、东风汽车等行业龙头公司，关注电池技术进步、轻量化带来的成本改善。

　　铁路改革主题继续 快递接近价值区间

　　混改是交运板块近期投资主线，综合考虑市场偏好、估值等因素，重点关注铁路改革，推荐PB较低、改革预期强烈的广深铁路。快递板块经过前期大幅回调，隐含估值逐步进入35X附近价值区间，建议关注短期爆发力较强、有融资需求的韵达。自下而上，重点推荐转型预期强烈的富临运业，以及外延并购预期强烈的华贸物流。

　　【公司评级】

　　强烈推荐苏泊尔

　　小家电具备较强的消费品特性，基本不受地产波动影响。近两年消费板块满足轻奢型需求的产品风光无两，单品售价上千元的小家电频繁成为消费热点正是契合了这样的需求。在消费群体、消费观念更新的背景下，产品认同度与品牌影响力对小家电企业至关重要。公司领先的工艺设计与优质的品牌定位具有稀缺价值，能极大程度享受消费升级红利。估值角度PEG（当前估值与未来两年业绩复合增速）为1.1，具备配置优势。在地产景气度存疑与消费升级背景下，公司是稳健成长的极佳选择。维持“强烈推荐-A”评级。

　　强烈推荐梅泰诺

　　预计公司2016年~2018年备考净利润分别为6亿元、7.8亿元和10.1亿元，对应EPS为1.60元、2.08元和2.70元。考虑到梅泰诺收购的BBHI是全球领先SSP平台，大数据算法公司，未来可向机器学习、人工智能的其他应用领域拓展，稀缺性强。并购无条件过会，短期将迎来估值修复，按17年30倍PE，对应47%空间，给予目标价62.4元。随着国内SSP业务落地和市场整合和海外市场拓展，以及后续消费金融布局，中长期看300亿以上市值，给予“强烈推荐-A”评级。

　　强烈推荐三花智控

　　空调景气周期的重启不仅能有效提升规模，随着产品结构优化，以电子膨胀阀为代表的高毛利产品将显著受益，从而使得公司业绩增长具备较强确定性。微通道、亚威科及商用业务发展前景向好，今年上半年已分别贡献净利7808、1943万，制冷主业与新业务双轮驱动的成长格局有望实现。此外公司与集团共同参与了新能源汽车并购基金的设立，目前集团的新能源汽配及热管理系统已进入了特斯拉供应体系，基于这一业务的注入预期，估值向上提升弹性较大。目前公司估值较2011年以来均值仅溢价3%，配置优势显著。预计16、17年EPS 0.49、0.59，当前股价对应22.7x、18.6x PE。维持“强烈推荐-A”评级。