招商证券：节后资金面有望得到改善

　　【今日头条】

　　中央农村工作领导小组副组长解读中央一号文件：主要目标是增加农民收入保障有效供给

　　【新华网】中央农村工作领导小组副组长唐仁健解读中央一号文件时称，主要目标是增加农民收入，保障有效供给；两大板块：结构调整和改革；政策支持方面，培育新产业新业态，整合撬动财政资金；亮点举措在盘活集体建设用地，打造田园综合体。

　　国家旅游局：将投入100亿建2.6万座旅游厕所

　　【财经网】日前，国家旅游局表示，今年将投入100亿元，建设旅游厕所26197座，改善“如厕难”。另外，“第三卫生间”，要成为全国所有5A级景区的标配，里面配置残疾人无障碍设施、座便器、洗手盆、换尿布台、儿童座便垫、SOS求助按钮等。

　　【晨报精选】

　　股市依然将表现出螺旋市特征

　　节后首个交易日，市场受外围不确定性和内部变相“加息”影响，出现缩理回调，沪市成交创新低。沪深两市融资余额持续下降，跌破8700亿元。年后的利率上调进一步印证了之前市场的“加息”猜测，未来央行是否会继续收紧政策成为市场关注的焦点。虽然经济弱复苏制约加息动作的持续性和强度，目前处于全球流动性拐点的大背景，在加息周期和流动性退潮的市场环境下，股市难以趋势上行，依然将表现出螺旋市特征，尤其是主题投资上。

　　目前基本面仍处于补库存尚未结束、新订单较高的状态，经济下行的压力最快在一季度末才开始会明显体现。在没有系统性风险的情况下，只要市场热点能延续，结构性行情仍活跃，但两会前的IPO发行节奏对小股票是变数因素。全国两会之前，主要来自于改革的红利驱动，A股上涨概率较大。年前国改和军工板块已经率先表现，但农业供给侧尚未充分炒作。

　　估值压力大幅释放后的绩优成长股仍有投资机会。行业方面，归属于中小板和创业板的上市公司中，受同期低基数以及产品价格大幅反弹因素影响，钢铁、采掘、有色金属、化工盈利大幅反弹。除此之外，电子、交运、商业贸易2016年全年增速相比前三季度增速明显提升，建议重点关注。细分行业方面，对于中小板和创业板的上市公司，我们建议从以下四个细分思路寻找绩优细分行业：持续高景气行业；产能出清涨价；景气改善和需求提升；PPP。

　　短期主题和板块可关注民航机场、智能电视、证券、汽车整车、旅游、半导体元件。中期配置上继续看好中证100，建议关注家电，白酒，建筑，证券，绩优成长（部分TMT，部分医药，部分涨价）。从过去几年市场的数据规律来看，节前偏周期性行业较强，涨幅较大的是非银、有色、汽车、钢铁；节后是偏消费和成长类的行业较强，上涨概率和涨幅较大的行业是农林牧渔、电子、国防、医药、纺织服装、商贸零售。

　　制造业供需保持良好态势

　　国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会（CFLP）于2017年2月1日公布的2017年1月制造业采购经理人指数（PMI）为51.3%，较上月回落0.1个百分点。

　　2017年1月中国制造业PMI为51.3%，较上期小幅回落0.1个百分点，制造业生产延续稳步扩大趋势。受春节因素的影响，1月生产指数继续回落，本月降至53.1%，较上期回落0.2个百分点。春节假期用工有所紧张，本月就业指数升至49.2%，较上期回升0.3个百分点，达到近期最高点。

　　需求水平扩张速度有所放缓。本月新订单指数52.8%，较上期回落0.4个百分点，国内需求回落主要受到春节停工的影响。不过1月外贸形势进一步改善。1月新出口订单为50.3%,进口指数为50.7%，分别较上期回升0.2个和0.4个百分点，海外财政刺激有助于2017年我国进出口增速回稳。

　　尽管受春节因素的扰动，PMI指数继续回落，但本月读数依然是过去5年来的最高水平，供需两端依然稳定增长，1季度国内经济有望延续去年4季度的良好态势。

　　【投资策略】

　　节后资金面有望得到改善

　　节前沪指五连阳积，市场整体面临获利回吐的压力，加之春节期间欧美市场小幅下跌，节后首个交易日A股表现较为低迷，仅有的热点分布在军工混改、船舶混等板块中。早盘冲高的黄金板块高开低走，挫伤人气。受节假日效应的影响，量能依然未有起色，下周随着更多的投资者回到工作岗位上，成交量有望企稳回升。

　　央行全面上调了公开市场逆回购操作利率及SLF利率，利率走廊全面上浮，体现了在央行“货币政策稳健中性”、“金融市场防控风险”的目标，中长期来看或对宏观经济增速及股票风险偏好构成一定压力。

　　整体上看，市场存量资金博弈延续，节后的资金面有望得到改善，但债券市场的调整依旧是市场潜在的风险。机会方面，走弱的美元带来资源股做多的机会，中长期逢低关注基本面优良的低估值蓝筹，另外需回避业绩预减及大股东减持的个股。